报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周双焦盘面震荡走弱，周二受发改委会议影响盘面跌幅明显，周五统计局发布10月经济数据显示国内经济增速放缓，现实压力仍存，后续市场需政策端发力 [5] - 炼焦煤供应小幅回升、库存压力不大，独立焦企炼焦煤小幅去库，钢厂原料维持刚需采购，焦炭整体产量弱稳，铁水产量回升使焦炭消费量走高，第四轮提涨部分落地但时间延后 [5] - 短期市场缺乏利好驱动，维持震荡态势，资金逐步移仓远月05合约，需关注下游冬储力度及节奏，以及国内股市情绪对盘面波动的影响 [5][34] 根据相关目录分别进行总结 报告摘要 - 截至11月11日，样本建筑工地资金到位率为59.76%，周环比降0.06个百分点，非房建项目资金到位率下降主因是部分存量项目回款不畅和新项目小幅增加 [5] - 国家发改委召开供暖季能源保供会议，要求稳定能源生产供应，加强煤炭生产组织和运输保障等，提高电煤和电力中长期合同履约水平 [5] - 国内炼焦煤供应小幅回升，库存压力不大，独立焦企炼焦煤小幅去库，钢厂原料维持刚需采购，焦炭整体产量弱稳，铁水产量回升使焦炭消费量走高，第四轮提涨部分落地但时间延后 [5] 多空焦点 - 多方因素为炼焦煤库存压力不大、动力煤价格表现坚挺 [8] - 空方因素为10月国内经济数据增速放缓、发改委冬季保供会议修正煤炭供应端预期 [8] 数据分析 - 10月社会消费品零售总额46291亿元，同比增2.9%；1 - 10月全国固定资产投资（不含农户）408914亿元，同比降1.7%，民间固定资产投资同比降4.5%，10月固定资产投资（不含农户）环比降1.62%；10月规模以上工业增加值同比实际增4.9% [13] - 截至11月14日当周，523家样本矿山开工率为86.28%，环比回升2.52%，日均产量75.74万吨，增加1.91万吨；314家样本洗煤厂开工率为37.43%，环比回落0.18%，日均产量为27.43万吨，减少0.1万吨；截至11月8日，甘其毛都口岸蒙煤通关量回升 [15] - 截至11月14日，523家样本矿山精煤库存为165.06万吨，去库0.53万吨；314家样本洗煤厂精煤库存为300.82万吨，累库5.85万吨；港口炼焦煤库存为298.5万吨，去库5.77万吨 [17] - 截至11月14日，全样本独立焦化企业炼焦煤库存为1068.97万吨，去库1.05万吨，库存可用天数为12.76天，较上期增加0.11天；独立焦企焦炭库存为58.15万吨，去库0.15万吨 [20] - 截至11月14日，247家钢铁企业炼焦煤库存为790.17万吨，增加2.87万吨，库存可用天数为12.87天，较上期增加0.03天；焦炭库存为622.4万吨，较上期减少4.24万吨，可用天数为11.06天，较上期减少0.01天 [24] - 截至11月14日，全样本独立焦化企业产能利用率为71.64%，较上期减少0.67%，冶金焦日均产量在63万吨，较上期减少0.59万吨；247家钢铁企业产能利用率在85.14%，较上期增加0.15%，焦炭日均产量在46.17万吨，较上期增加0.08万吨 [26] - 截至11月14日当周，中国焦炭消费量为106.6万吨，增加了1.2万吨；247家钢铁企业铁水日均产量为236.88万吨，回升2.66万吨 [28] - 截至11月14日，独立焦化企业吨焦平均利润为亏损34元/吨，亏损幅度放大，第四轮提涨逐步落地；247家钢铁企业盈利率为38.96%，较上期回落0.87%，钢企盈利率走低使钢焦企业博弈加剧，钢厂推迟提涨落地时间 [30] - 双焦现货价格坚挺，期货预期转弱 [32] 后市研判 - 发改委供暖季能源保供会议修正市场煤炭供需偏紧格局预期，10月经济数据显示国内经济增速放缓，炼焦煤供应小幅回升但增量有限，独立焦企炼焦煤回补减弱，钢厂原料补库意愿不强，短期市场维持震荡，资金移仓远月05合约 [34] - 本周铁水产量回升带动焦炭消费量走高，吨焦亏损放大推动第四轮提涨落地，钢企盈利率走低使钢焦企业博弈加剧，钢厂推迟提涨时间，焦企盈利空间受限，盘面跟随焦煤波动 [37]