招股详情 - 招股价格区间为10.18-10.99港元，中间价为10.58港元[1] - 集资净额约为51.13亿港元[1] - 总招股数为5亿股，其中国际配售占90%（4.5亿股），公开发售占10%（5000万股）[1] 公司业务与市场地位 - 公司是中国第十二大电解铝生产商，华北地区第四大电解铝生产基地[2] - 公司业务聚焦于高附加值的氧化铝精炼和电解铝冶炼环节[2] 行业前景与价格趋势 - 电解铝价格预计在2029年前将温和上涨，受供需紧平衡推动[3] - 需求侧主要增长动力来自能源转型、汽车电气化及轻量化[3] - 供给侧受中国4500万吨年产能上限及西方投资犹豫限制，产量增长缓慢[3] 成本优势与运营效率 - 公司电力自给率高达87%（2025年前五个月），显著高于57%的行业平均水平[4] - 2024年生产每吨电解铝耗电量为13,366千瓦时，低于13,670千瓦时的行业平均水平[6] - 2024年公司电解铝冶炼电力成本为每吨4,786元人民币，低于5,878元的行业平均水平[6] 财务表现 - 公司收入从2022年的134.897亿元人民币增长至2024年的151.632亿元人民币，复合年增长率为6%[7] - 净利润从2022年的9.129亿元人民币增长至2024年的26.295亿元人民币，复合年增长率为69.7%[7] - 净利润率从2022年的6.8%提升至2024年的17.3%[7] 估值与投资建议 - 基于2024年每股收益1.44港元，招股价对应市盈率约为7.35倍，低于同业平均水平[8] - 可比公司中国宏桥、中国铝业、俄铝、南山铝业国际的市盈率分别为13.76倍、15.44倍、10.92倍、8.73倍[9]