报告行业投资评级 无 报告的核心观点 检修装置回归使尿素日均产量增加，需求端第四批配额发放使国际价格对国内影响升温，但国内需求整体下滑，短期内国内需求量有限，市场情绪低迷，虽新配额发放短期内或提振市场情绪，但国内秋季肥结束后需求将进入“真空期”，大宗商品回调，尿素基本面宽松，预计延续跌势 [5] 根据相关目录分别总结 市场回顾 - 期货市场：尿素期货震荡，报收 1652（0/0%） [3] - 现货市场：出厂价弱稳，成交一般，河南出厂报 1560 - 1570 元/吨，山东小颗粒出厂报 1560 - 1600 元/吨，河北小颗粒出厂 1590 - 1600 元/吨，山西中小颗粒出厂报 1500 - 1560 元/吨，安徽小颗粒出厂报 1540 - 1550 元/吨，内蒙出厂报 1420 - 1490 元/吨 [3] 重要资讯 - 11 月 14 日，尿素行业日产 20.33 万吨，较上一工作日增加 0.58 万吨，较去年同期增加 1.86 万吨；开工率 84.08%，较去年同期 81.70% 提升 2.38% [4] 逻辑分析 - 新增出口配额消息影响消退，市场情绪降温，主流地区尿素现货出厂报价下跌，成交乏力 [5] - 山东地区主流出厂报价领涨后降温，工业复合肥开工率下滑，原料库存充裕，成品库存偏高，基层订单稀少，刚需补货为主，农业刚需采购，贸易商出货，新单成交清淡，预计出厂报价下跌 [5] - 河南地区市场情绪偏弱，出厂报价跟涨后贸易商出货，收单量减少，成交一般，待发消耗，预计出厂报价跟跌 [5] - 交割区周边区域出厂价跟涨，区内市场氛围一般，东北地区需求平稳，交投情绪尚可，农业刚需采购，期现商和贸易商出货，外发订单量减少，新单成交乏力，待发消耗，预计出厂价暂稳 [5] - 检修装置陆续回归，日均产量增加至 19.9 万吨附近；需求端第四批配额发放，国际价格对国内影响再度升温；华中、华北地区复合肥基本结束，基层备货收尾，复合肥厂开工率下滑，尿素库存可用天数在半个月以上，对原料采购情绪不高；尿素生产企业库存窄幅累库 2 万至 158 万吨附近，整体高位 [5] 交易策略 - 单边：高空 [6] - 套利：观望 [6]