报告行业投资评级 - 棉花投资评级为★★★，纸浆投资评级为★☆☆，白糖投资评级为☆☆☆，苹果投资评级为☆☆☆，木材投资评级为☆☆☆，天然橡胶投资评级为★☆☆，20号胶投资评级为☆☆☆，丁二烯橡胶投资评级为★☆☆ [1] 报告的核心观点 - 郑棉走势偏弱有向下破位风险，新棉成本有支撑但需求一般，操作上暂时观望 [2] - 预计糖价维持弱势，关注后续生产情况 [3] - 苹果多空分歧增加，关注去库情况 [4] - 橡胶需求缓慢走弱，天胶供应趋降，合成供应增加，库存增加，成本支撑稳定，市场情绪谨慎，策略上RU&BR超跌反弹，NR观望，关注NR&BR等跨品种套利机会 [5] - 纸浆中长期有改善预期，短期上涨空间或受限，有逼仓风险，操作上多单谨慎持有 [6] - 原木低库存对价格有一定支撑，操作上暂时观望 [7] 各品种情况总结 棉花&棉纱 - 郑棉小幅下跌走势偏弱，新棉集中上市叠加需求一般带来压力，新棉成本确定有支撑但需求一般价格上涨面临套保压力 [2] - 截至11月6号全国累积加工皮棉319.3万吨，同比增加59.5万吨，较四年均值增加110.2万吨 [2] - 纯棉纱市场变化不大，刚需走货，下游织厂随用随买，需求延续偏稳 [2] 白糖 - 隔夜美糖震荡，巴西10月上半月生产数据偏中性，本榨季生产渐入尾声，甘蔗压榨量同比基本持平，制糖比环比回落同比小幅增加 [3] - 郑糖偏弱震荡，有消息称国内可能管制糖浆进口有支撑，市场交易重心转向下榨季估产 [3] - 三季度广西降雨好，甘蔗植被指数同比增加，25/26榨季广西食糖产量预期较好 [3] 苹果 - 期价偏强运行，山东产区收购渐入尾声，好货价格高位稳定，西北地区入库结束冷库货开始交易 [4] - 截至11月13日新年度全国冷库苹果库存735.77万吨，同比下降12% [4] - 市场交易逻辑由入库量转向销售预期，短期价格偏强，中长期关注去库情况 [4] 20号胶&天然橡胶&合成橡胶 - 今日天然橡胶RU和20号胶NR期货价格下跌，丁二烯橡胶BR期货价格震荡偏弱，国内天然橡胶现货价格下跌，合成橡胶现货价格稳定 [5] - 全球天然橡胶供应处高产期，中国云南产区进入减产期，本周国内丁二烯橡胶装置开工率缓升，部分装置重启或停车检修，上游丁二烯装置开工率大幅回升 [5] - 本周国内全钢胎开工率小降，半钢胎开工率微增，山东轮胎企业产成品库存增加，青岛地区天然橡胶总库存增至44.95万吨，中国顺丁橡胶社会库存增至1.59万吨，上游中国丁二烯港口库存回落至2.9万吨 [5] 纸浆 - 纸浆期货下跌，现货价格跟随期货上调 [6] - 截至2025年11月13日中国纸浆主流港口样本库存量211.0万吨，较上期累库10.2万吨，环比上涨5.1%，同比上涨21.3% [6] - 海外阔叶浆报价偏强有提涨预期，部分贸易商不愿低价走货，下游采购意愿一般，01合约基本平现货价格，有逼仓风险 [6] 原木 - 期价震荡，现货主流报价持稳 [7] - 11月新西兰辐射松报价上调，国内现货价格弱势，贸易商进口意愿下降，预计国内供应量维持低位 [7] - 港口出库量维持在6万方以上，需求有支撑，原本库存总量偏低，库存压力小 [7]