报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 维持年内对债市的积极判断，年内双降落地属超预期利好，更现实预期是流动性投放加码及更积极政策指引 [2][23] - 配置盘建议忽略短期波动持仓观望，套利策略关注30 - 10的曲线策略机会 [2] - 交易盘参考T2603合约以108.25附近为中枢，上下10、20bp左右的窄/宽幅震荡区间，当前市场窄幅震荡，波段最重 [23] 各部分总结 周度观点 - 本周央行发布三季度货币政策执行报告，10月金融信贷和经济数据落地，对债券市场偏利好，A股市场“红利&科技”高低切延续，海外AI泡沫讨论引发对风险资产担忧，多位美联储票委倾向12月FOMC利率按兵不动使市场降息预期反复，仅联邦政府结束停摆改善美元流动性，债市短期内无转空理由 [2] 本周关注 国内宏观 - 10月金融信贷、经济数据公布 [3] 货币政策 - 央行宣布本月开展8000亿6M期买断式逆回购，本月到期3000亿，净投放5000亿 [3] 海外宏观 - 海外对美股AI泡沫关注延续，美股科技明显调整，美联储票委政策分歧增加，联邦政府结束停摆，但可能不发布9月失业率数据 [4] 地缘扰动 - 日本新任首相言论导致中日关系出现摩擦 [5] 当周数据统计 期货数据 - 10年期国债期货T2512.CFE周五结算价108.390，周涨跌幅 - 0.08%；T2603.CFE结算价108.165，周涨跌幅 - 0.06%等 [12] 价差数据 - 跨期价差如T2512 - T2603价差0.225，周涨跌 - 0.043；跨品种价差如2TS - T价差301.394，周涨跌 - 0.019等 [12] 现券收益率 - 1Y国债周五收盘价1.41%，周涨跌0.79BP；2Y国债收盘价1.43%，周涨跌 - 0.57BP等 [12] 资金利率 - 银行间质押回购利率DROO1最新价1.37%，周涨跌4.08BP；DR007最新价1.47%，周涨跌5.43BP等 [12] 行情思考 - 本周债市震荡走低，波动逐渐收窄，后半周期现两端同时降波，现券收益率日内振幅收窄到1bp以内，持仓高位成交量走低 [20] - 10月通胀数据超预期走强，周一开盘债市无视利空表现强势，但期债未上行突破，周四十年期国债期货主力合约价格下跌，现券市场波动更小 [20]