报告核心观点 - 沪镍本周呈弱势下行走势，产业层面精炼镍产量维持高位但需求不足，预计沪镍主力合约运行区间大致为116000至123000元/吨，不锈钢主力合约运行区间大致为12100至13000元/吨 [39] 行情回顾 - 展示了镍期货收盘价（主力合约）从2020年12月31日至2025年10月31日的价格走势，数据来源于WIND和国信期货 [8][9] 基本面分析 上游 - 展示了中国镍矿港口库存情况，数据来源于WIND、Mysteel和国信期货 [13][14] 中游 - 展示了电解镍价格从2020年12月31日至2025年10月31日的走势，数据来源于WIND和国信期货 [16][17] - 展示了中国硫酸镍平均价格从2020年12月31日至2025年10月31日的走势 [19] - 展示了中国进口镍铁当月值及镍铁（8 - 12%）富宝价格从2020年12月31日至2025年10月31日的情况 [21] 下游 - 展示了不锈钢期货收盘价（连续）、持仓量、无锡不锈钢库存、动力和储能电池产量、新能源汽车产量等数据情况，其中不锈钢期货持仓量、新能源汽车产量数据来源于WIND和国信期货 [23][25][33] 后市展望 - 美国方面，当地时间10月29日美联储宣布降息25个基点，委员会内部分歧加剧，12月降息并非已成定局，当地时间11月13日多位美联储官员发声为市场降息预期“泼冷水”，根据CME美联储观察FedWatch，美联储12月降息25个基点的概率为63.4%，维持利率不变的概率为36.6% [39] - 中国方面，10月制造业采购经理人指数（PMI）为49.0%，低于上月0.8个百分点，4月以来制造业景气水平一直处于收缩区间，不过高技术制造业、装备制造业以及消费品行业10月PMI虽低于9月水平但依然处于扩张区间，分企业规模来看，10月大型制造业企业PMI较上月回落1.1个百分点至49.9%，中、小型制造业企业PMI分别降至48.7%和47.1%，近期新一轮中美经贸磋商取得积极成果，预计后续稳增长政策进一步发力显效，货币政策有调控空间，对宏观经济改善形成支撑 [39] - 产业层面，精炼镍产量维持高位需求不足，菲律宾受雨季和台风影响供应受影响，印尼镍矿市场供应较为宽松，硫酸镍价格因下游需求增加而坚挺，中期有新产能投产走势待观察，不锈钢盘面价格走弱，钢厂原材料采购谨慎，终端需求差去库缓慢 [39]