行业投资评级 - 报告对钢铁行业维持“看好”评级 [3] 核心观点 - 报告认为钢铁价格正处于磨底蓄势阶段，重申看多板块配置 [1][3] - 在“稳增长”政策支持下，房地产、基建等行业用钢需求有望边际改善，普钢公司业绩改善空间较大 [4] - 高端钢材将受益于能源周期、国产替代和高端装备制造趋势，行业未来存在结构性投资机遇 [4] - 部分公司已处于价值低估区域，尤其是高毛利率的优特钢企业和成本管控力强、具规模效应的龙头钢企存在估值修复机会 [4] 本周市场表现 - 截至报告周，钢铁板块上涨0.83%，表现优于大盘（沪深300下跌1.08%）[11] - 钢铁三级子板块中，铁矿石板块表现最佳，上涨8.95%，其次为钢铁耗材板块上涨1.80%，长材板块上涨1.60%，板材板块微涨0.05%，而特钢板块下跌1.36%，贸易流通板块基本持平 [13] - 个股方面，周涨幅前三分别为海南矿业(22.95%)、大中矿业(20.31%)和凌钢股份(8.97%) [15] 供给情况 - 截至11月14日，样本钢企高炉产能利用率为88.8%，周环比增加0.99个百分点 [3][26] - 样本钢企电炉产能利用率为53.2%，周环比增加2.31个百分点 [3][26] - 五大钢材品种产量为726.1万吨，周环比下降22.98万吨，降幅3.07% [3][26] - 日均铁水产量为236.88万吨，周环比增加2.66万吨，增幅1.14%，同比增加1.20% [3][26] 需求情况 - 截至11月14日，五大钢材品种消费量为860.6万吨，周环比下降6.33万吨，降幅0.73% [3][34] - 主流贸易商建筑用钢成交量为10.0万吨，周环比增加0.37万吨，增幅3.87% [3][34] - 截至11月9日，30大中城市商品房成交面积为161.2万平方米，周环比下降41.4万平方米 [34] - 截至11月16日，地方政府专项债净融资额为60,107亿元，累计同比增加56.42% [34] 库存情况 - 截至11月14日，五大钢材品种社会库存为1061.4万吨，周环比下降13.61万吨，降幅1.27%，但同比大幅增加30.61% [3][42] - 五大钢材品种厂内库存为416.0万吨，周环比下降12.61万吨，降幅2.94%，同比增加6.35% [3][42] 钢材价格与利润 - 普钢综合指数为3422.3元/吨，周环比微增2.47元/吨，增幅0.07%，但同比下降6.85% [3][48] - 特钢综合指数为6581.9元/吨，周环比下降10.59元/吨，降幅0.16%，同比下降3.37% [3][48] - 螺纹钢高炉吨钢利润为-29元/吨，周环比增加10.0元/吨，增幅25.64% [3][54] - 建筑用钢电炉平电吨钢利润为-155元/吨，周环比增加7.0元/吨，增幅4.32% [3][54] - 247家钢铁企业盈利率为38.96%，周环比下降0.9个百分点 [54] 原燃料情况 - 日照港澳洲粉矿现货价格指数（62%Fe）为786元/吨，周环比上涨10.0元/吨，涨幅1.29% [3][71] - 京唐港主焦煤库提价为1830元/吨，周环比上涨30.0元/吨 [3][71] - 一级冶金焦出厂价格为1935元/吨，周环比增加55.0元/吨 [3][71] - 独立焦化企业吨焦平均利润为-34元/吨，周环比下降12.0元/吨 [71] - 铁水废钢价差为124.5元/吨，周环比增加26.7元/吨 [71] 投资建议与关注公司 - 报告建议关注四类企业：设备先进、环保水平优的区域性龙头；布局整合重组、具备成长性的企业；受益能源周期的优特钢企业；具备突出竞争优势的上游原料供应企业 [4] - 具体推荐关注公司包括山东钢铁、华菱钢铁、宝钢股份、中信特钢、首钢资源等 [4] 行业重要资讯 - 中美同步暂停海事物流造船业相关限制措施，有利于稳定海外船东对中国造船业订单预期，增加钢材需求 [77] - 2025年度中央安全生产考核巡查正式启动，预计11月底完成，有利于稳定市场信心 [77] - 西芒杜铁矿项目投产，长期看其满产产能将加剧全球铁矿供应宽松，拉低铁矿价格 [77] - 2025年1-10月中国粗钢产量81,787万吨，同比下降3.9% [77]