核心观点 - 报告认为，2026年电商零售领域的投资应聚焦于“结构性景气”和“AI重塑生态”两大主题[1] 主要投资主线包括：科技消费拓展商业化路径、新消费结构景气持续以及贸易稳定性提升带来的供给侧改革机会[3][4][5] 宏观环境与消费展望 - 2025年1-9月社会消费品零售总额同比增加4.6%，达到36.6万亿元，呈现平稳增长态势[11] 线上消费渗透率持续提升至30.8%，网上零售额同比增长9.8%，是拉动消费的重要驱动力[11] - 可选消费品类增长突出，受以旧换新政策推动，家用电器和通讯器材类增长领跑，25年5月增速分别达53.0%和33.0%[10] 必选消费如粮油食品等保持温和增长[11] - 人工智能与消费深度融合正引领产业升级，2024年中国生成式AI产品用户规模达2.49亿，消费级AI硬件市场规模达1.17万亿元[15] 预计到2027年，AI驱动的消费市场规模有望达到4.6万亿美元[15] - 情绪消费市场高速扩张，2024年中国情绪经济市场规模超2.3万亿元，年均复合增长率达12%，预计2029年将达4.5万亿元[19] 中国潮玩产业总价值预计到2026年将攀升至1101亿元，年均增长超20%[19] 电商平台竞争与AI赋能 - 主要电商平台在25年第二季度收入增速出现分化，阿里客户管理收入、京东零售、拼多多广告收入增速分别为6.9%、20.6%、13.4%[32][33] 平台普遍加大了对即时零售和AI业务的战略性投入，导致短期利润承压[32][33] - 人工智能技术在电商平台的应用已深入消费者端、商家端和供应链端[14] 例如，淘宝天猫的AI工具使平台算力提升40倍，购买效率提升25%；AI美工月均生成2亿张图片，提升商品点击率10%[14] 京东的物流超脑大模型将一线配送效率提升近20%[14] - 头部互联网公司持续加大资本支出投入AI领域，25年第二季度阿里巴巴的资本支出达387亿元，环比上升57%[42] 阿里云收入增长提速至26%，AI相关产品收入连续八个季度实现三位数同比增长[42] - 双十一大促期间，各平台GMV增长方差延续收敛，玩法趋向简化[35][37] 淘宝天猫开卖首小时有80个品牌成交额破1亿元；京东开售11天超5.2万个品牌成交额同比增长超300%；抖音超4.1万家商家直播销售额同比增长500%[35][37] 即时零售发展态势 - 即时零售行业竞争格局趋稳，美团和淘宝闪购的日均单量稳定在7000-8000万单，京东外卖维持在1100万单左右[48][51] 平台策略从补贴冲量转向结构性效率提升[51][55] - 大规模投入成功培育了消费者心智，25年7月淘宝、美团、京东平台的月人均使用次数分别同比增长17.9%、13.1%和40.4%[55] 生态协同效应显现，相关APP间重合用户数显著增长[55] 新消费结构性机会 - 黄金珠宝行业迎来重大税收政策调整，对金条和金饰的增值税政策进行了变更[76] 新政实施后，主流黄金品牌在11月3日集体上调零售挂牌金价，足金首饰单日涨幅普遍介于58元至70元之间[77][81] - 行业竞争焦点从渠道扩张转向产品设计和品牌化能力比拼，进入产品及品牌长周期[4][83] 高端品牌如老铺黄金通过迭代核心产品元素构建品牌壁垒[84][85] 时尚黄金品牌则通过小克重、强IP设计迎合年轻消费者日常悦己需求[88] - 国内黄金珠宝品牌加速出海布局东南亚等市场，该地区核心六国市场规模达116亿美元，2021-2024年复合增长率为7.6%[98] 潮宏基、老铺黄金、周大福等品牌已通过开设门店或跨境电商方式进入海外市场[97][98] 线下零售供给侧改革 - 2025年1-9月线下各业态增速平稳，便利店、超市、品牌专卖店零售额同比分别增长6.4%、4.4%、1.5%[117] 但25年第三季度百货和超市样本公司利润端承压[117] - 超市行业积极推进以“胖改”为代表的供应链和门店调改[118][119] 例如，永辉超市计划三年内锁定200个核心战略伙伴，打造100个“亿元级大单品”[119][121] 步步高调改后，店均日销从9万元提升至71万元，商品动销率从75%提升至92%[119] - 百货行业聚焦“一店一策”调改，通过空间创新、引进新业态、深化数字化赋能来提升商品力和体验感，吸引线下流量回归[5][126] 政府多项政策支持首发经济发展，为百货创新提供助力[126] 贸易与出海前景 - 中美贸易关系出现缓和，美方取消针对中国商品加征的10%“芬太尼关税”，并对24%的对等关税暂停一年[18] 中国消费品牌出海从“产品输出”转向以品牌价值和文化赋能为核心的全球化竞争[18] - 义乌外贸保持高景气，2025年1-9月进出口总值达6312.0亿元，同比增长26.3%，其中对东盟进出口同比增长52.4%[70] 小商品城新市场全球数贸中心开业，结合AI大模型赋能，为长期增长奠定基础[70]