行业投资评级 - 行业评级为强于大市（维持评级）[8] 核心观点 - 宠物经济在双十一期间展现出结构性升级的强劲动能，行业生态正经历从粗放扩张向品质深耕的范式转移，高端化与国货崛起重构竞争格局[1][12] - 生猪行业已持续亏损近2个月，在猪价持续低位和政策引导下，后续产能有望持续去化，板块估值处在历史相对底部区间，存在预期差[2][14][15] - 牛产业中原奶价格持续磨底，产能持续出清，奶价周期拐点有望显现；肉牛前期深度去化推动价格步入上行通道，超级周期或已启动[3][16][17] - 禽板块中白鸡引种存在不确定性，产能收缩意愿增加；黄鸡供给或现收缩，价格对需求边际变化敏感；蛋鸡受海外禽流感影响引种量大幅收缩，后续供给将由松转紧[4][18][20][21][23] - 种植板块在粮食安全重要性提升背景下，转基因玉米商业化种植有望加速，头部种企凭借领先的转基因储备有望进一步提升竞争力[6][24] - 后周期板块中，饲料行业中小企业退出显著，多品种水产料景气反转；动保板块需重视新大单品破局同质化竞争，宠物动保市场有望持续扩容[7][26][27] 宠物板块 - 2025年双十一期间，麦富迪位列天猫榜单TOP2、京东猫干粮榜单TOP2、抖音榜单TOP1，弗列加特位列天猫榜单TOP3、京东猫干粮榜单TOP7、抖音榜单TOP4[1][12] - 京东平台宠物品类成交新用户同比跃升25%、高价值PLUS会员增长29%[12] - 抖音宠物类目上半年GMV同比激增95%、新锐品牌扩容75%[12] - 2025年1-9月宠物食品出口26.09万吨，同比增长7.56%[1][13] - 重点推荐宠物食品公司包括乖宝宠物、中宠股份、佩蒂股份；建议关注宠物医疗公司瑞普生物、宠物用品公司源飞宠物、天元宠物[1][13] 生猪板块 - 截至11月15日，全国生猪均价11.98元/kg，较上周末下跌0.25%[2][14] - 行业自繁自养亏损为73元/头，已连续亏损7周；外销仔猪头均亏损约81元/头[2][14] - 本周出栏均重为128.48kg（环比+0.18kg），散户出栏均重为143.79kg，处于年内高位[14] - 本周日度屠宰样本日均宰杀量环比增加2.47%[14] - 10月末二次育肥栏舍利用率较9月末上调，主要省份栏舍利用率已在7成附近[14] - 从2025年头均市值看，牧原股份、德康农牧、华统股份为2000-3000元/头，温氏股份、天康生物、巨星农牧为1500-2000元/头，立华股份、新希望、新五丰、唐人神等低于1500元/头[15] - 重点推荐养殖龙头牧原股份、温氏股份，其次建议关注新希望；弹性标的建议关注神农集团、德康农牧、天康生物、立华股份、华统股份、巨星农牧、唐人神等[2][15] 牛板块 - 截至11月14日，育肥公牛出栏价格25.62元/kg，环比持平，同比+7.87%；犊牛价格31.8元/kg，环比-0.41%，同比+31.90%；淘牛价格19.23元/kg，环比-0.36%，同比+19.44%[16] - 截至11月6日，生鲜乳价格3.02元/kg，环比-0.33%、同比-3.21%[16] - 10月奶牛存栏环比降0.2%（9月为-0.18%），累计去化超8%[3][16][17] - 预计11–12月肉牛价格震荡上行；中长期受资金、信心、环保等因素抑制补栏，后续涨幅与持续性可能超预期[3][17] - 建议关注优然牧业、中国圣牧、光明肉业、现代牧业、澳亚集团等[3][17] 禽板块 - 2025年1-10月祖代更新量111万套，同比下降15.16%；海外引种42万套，占比38%[4][18] - 截至11月15日，山东大厂商品代苗报价3.8元/羽（环比+2.7%）；山东区域主流毛鸡均价3.5元/斤（环比+2.9%）[18] - 截至2025年11月2日，在产父母代存栏量1346万套，周环比持平，同比+4%；相比今年年初-3%[20] - 本周粤东区域价格6.3元/斤，较上周末下跌0.25元/斤；江苏区域价格为6.55元/斤，较上周末下跌0.35元/斤[20] - 2025年国内蛋鸡引种量仅4.12万只，同比大幅收缩[5][23] - 白鸡首推圣农发展，建议关注益生股份、民和股份、禾丰股份、仙坛股份等；黄鸡建议关注立华股份、温氏股份；蛋鸡建议关注晓鸣股份（25H1雏鸡苗市占率25%）[4][19][20][23] 种植板块 - 2024年单产提升对粮食增产的贡献率超80%[24] - 国内转基因等管理体系臻于完善，为生物育种产业化提供有力支撑[6][24] - 重点推荐种子公司隆平高科、大北农、荃银高科；农资公司新洋丰；农业节水公司大禹节水[6][25] - 建议关注种子公司登海种业；种植公司苏垦农发、北大荒[6][25] 后周期板块 - 饲料板块重点推荐海大集团，水产养殖/饲料历经2年以上低谷，行业中小企业退出显著，预计今明年多品种水产料景气反转[7][26] - 海外有9-10亿吨饲料空间，竞争相对温和，海大模式已成功出海越南等地[7][26] - 动保板块中，传统畜禽疫苗红海竞争，研发创新愈发重要；宠物动保蓝海市场，随宠物老龄化和单只宠物支出增长，市场有望持续扩容[7][27] - 重点推荐科前生物，建议关注瑞普生物、中牧股份、金河生物、回盛生物、普莱柯、生物股份[7][27] 农业板块表现 - 最新交易周（2025年11月10日-11月14日），农林牧渔行业上涨2.70%，同期上证综指、深证成指、沪深300分别变动-0.18%、-1.40%、-1.08%[28] - 子行业中，林业上涨19.86%，水产养殖上涨5.70%，粮油加工上涨4.18%，种子生产上涨2.30%，饲料上涨1.00%，果蔬加工上涨1.17%，养殖业上涨1.10%[29]