报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 11 月第二周北方气温下降停工范围扩大，水泥和螺纹钢需求、新房销售同比呈季节性低位；通胀上食品价格涨幅收窄、猪肉价格由涨转跌；出口方面 SCFI 指数走弱、CCFI 上行，港口运输量同比与环比涨幅收窄，干散货指数因煤炭冬储采购力度增强而提振；投资上北方停工致水泥价格走低，螺纹钢表观需求和沥青出货量环比走弱且低于季节性，淡季效应显现；地产方面新房和二手房环比改善，新房同比低负增长，二手房同比负增但降幅收窄且好于 2023 年同期；债市 11 月传统淡季效应加快释放，未现“宽信用”拐点，10 月经济数据验证内需待提振，政策性工具“宽信用”影响有限，关注 11 - 12 月贷款数据验证 [4][36] 根据相关目录分别进行总结 通胀相关 - 食品价格涨幅继续收窄，本周农产品批发价格 200 指数、菜篮子产品批发价格指数环比分别 +0.37%、+0.43%，猪肉价格等拖累下涨幅收窄，本周全国猪肉平均批发价环比 -0.19%，蔬菜价格环比涨幅为 +0.54% [10] 进出口相关 - CCFI 延续上涨、SCFI 走弱，本周 CCFI 指数环比 +3.4%，SCFI 环比 -2.9%，出口集装箱运输市场总体平稳，远洋航线市场运价分化，北美航线运输需求缺乏支撑，即期订舱价格走弱，上海港至美西、美东航线较上周分别跌 17.6%、8.7% [12] - 11 月 3 日 - 11 月 9 日港口完成集装箱吞吐量、货物吞吐量环比分别 +1.4%、 -4.3%，本周同比分别 +6.5%、+4.2%，较上周环比、同比涨幅明显收窄 [12] - BDI、CDFI 指数涨幅扩大，本周 BDI 指数、CDFI 指数环比 +3.2%、+1.2%，较前周涨幅扩大，铁矿石进口运输市场冷清，海岬型船市场运价走弱，伴随冬储煤炭采购力度加大，巴拿马型船、超灵便型船市场运价上涨 [12] 工业相关 - 煤价涨幅继续扩大，本周秦皇岛港动力末煤(Q5500)价格环比 +4.2%，涨幅高于前周，电厂日耗维持淡季水平、补库压力小，市场采购以进口煤为主，对高价煤仅维持刚需采购，本周沿海八省电厂日耗 180.3 万吨，环比下降 4 万吨，产地供应持续收紧，部分煤矿提前完成年度生产任务，叠加超产管控、环保检查等，产能释放有限 [15][17] - 螺纹钢价格由跌转稳，表观需求走弱，本周螺纹钢（HRB400 20mm）现货价格环比 +0.2%，本周螺纹钢社会库存环比 -2.34%，较前周加快，但库存同比仍在高位，去库压力偏大，因钢材需求处于淡季，下游保持按需采购节奏，表观需求小幅走弱 [17] - 沥青开工率边际走弱，本周沥青装置开工率环比 -0.7pct 至 29.0%，同比 -2.0%，北方地区气温持续下降，基建项目施工逐步收尾，刚性需求明显收缩，南方地区虽仍有一定施工支撑，但整体项目增量有限，市场需求总体延续疲弱 [17] - 铜价由跌转涨，本周长江有色铜、LME 铜均价环比分别 +0.9%、+1.2%，海外方面美联储内部降息分歧导致宽松预期降温，但全球供应紧张格局仍在，仍支撑铜价 [20] - 玻璃期货继续走弱，本周市场观望情绪较浓，多地厂商维持降价出货，市场成交价格下移，产销较前期有所回落，基本面维持供强于需，多地出货压力仍存，本周市场库存由降转增，短期玻璃价格或仍有下调空间 [20] 投资相关 - 水泥价格环比转跌，本周水泥价格指数周均环比 -0.23%，近期混凝土市场需求表现欠佳，市场渐入传统淡季，北方气温下降，东北、西北多数项目进入停工阶段，需求总体收缩，华北地区项目资金偏紧，发运率维持低位，华东市场分化明显，主要地区需求支撑不足、价格上涨乏力 [24] - 新房成交环比由跌转涨，11 月 7 日 - 11 月 13 日，30 城新房成交面积 158.1 万平方米，环比 +0.7%，同比 -31%，边际企稳但仍处于近 5 年同期最低 [3][26] - 二手房成交环比改善，同比负增收窄，上周五至本周四，二手房成交环比 +5.5%，同比 -14.4%，成交边际改善，成交量处于 2023 - 2024 年同期之间，同比降幅收窄 [3][26] 消费相关 - 11 月首周汽车零售同比 -19%，据乘联会，11 月 1 - 9 日，全国乘用车市场零售 41.5 万辆，同比去年 11 月同期下降 19%，较上月同期下降 4%，去年 11 月市场持续拉升形成高基数扰动今年读数偏低，但较 2023 年同期销量仍维持 7%左右增长 [29] - 原油价格周均值环比上涨，截至 11 月 14 日，布伦特原油、WTI 原油价格环比 +1.2%、+0.6%，周内先抑后扬，前半周 OPEC、EIA 月报显示供给压力相对偏高，中东原油供给增加压制油价，后半周 OPEC 增产不及预期、俄罗斯能源供应不确定性利好油价 [29]