核心观点 - 市场短期或延续4000点左右震荡行情，短期难有方向性突破，风格将迎来阶段性均衡化[3][12] - 关注"涨价扩散"行情，尤其是储能产业链上中游环节对盈利弹性的潜在超预期贡献[3][21][22] - AI产业链行情从算力向电力、存力轮动加剧，在"强需求、紧供给"背景下，建议关注供给矛盾突出的AI存力和电力环节[3][25][31] 大势与风格 - 本周市场出现明显风格轮动，前期领涨的TMT板块集体调整，而零售、食品饮料为代表的消费板块表现活跃[3][11] - 10月经济数据显示投资端压力上升，固定资产投资累计同比从-0.5%降至-1.7%，但消费呈现阶段性回暖，社会消费品零售总额当月同比增长2.9%[3][11][16] - 美联储降息预期处于"高度不确定"状态，12月是否降息将高度依赖通胀及就业数据，预期将出现大幅波动[3][12] 中观行业与景气 - 储能及锂电中游材料价格显著上涨，电解液及其核心原料六氟磷酸锂价格大幅上涨，储能市场正式替代动力电池成为锂电板块新需求增长方向[3][21] - 截至9月底，中国新型储能装机超过100GW，较"十三五"末增长超30倍，装机规模占全球比例超过40%；2025年1-9月中国储能新增出海订单达214.7GWh，同比增长131.75%[21] - 全A非金融三季报累计业绩增速同比上升0.7%，其中上中游行业贡献了2.4%的边际增长，成为盈利改善的核心因素[22] - 2025年三季度北美四大云厂商资本开支同比增长75.08%，微软、谷歌、亚马逊、Meta资本开支分别为167.45亿美元、239.53亿美元、342.28亿美元、188.29亿美元[27] AI产业链供需分析 - AI需求持续强劲，但供给端短缺问题凸显，腾讯调低全年资本开支指引主要因AI芯片供应出现变化[3][29] - 存储芯片短缺加剧，三星电子本月将部分内存芯片价格较9月上调30%-60%，DDR5现货价格一周内上升25%[31] - 电力短缺问题明显，微软及OpenAI等头部厂商公开表示面临电力短缺问题[31] - 建议重点关注存储芯片、燃气轮机、SOFC电池、固态变压器、储能等供给矛盾突出且前期涨幅有限的领域[3][31] 资金流向与市场表现 - 本周A股市场主力资金净卖出459.43亿元，单周净卖出规模创4周以来最大[33] - 医药生物、食品饮料、基础化工行业最受资金青睐，净流入规模分别达198.51亿元、90.33亿元和82.51亿元；电子、计算机、汽车行业资金净流出规模最大[33][34] - 本周股票型ETF延续净申购192.54亿元，为连续第3周净申购[33][36]