行业投资评级 - 维持社会服务行业“强于大市”评级 [1] 核心观点 - 2025年10月消费数据整体运行平稳，受节假日景气度因素影响，文旅服务消费表现良好 [3] - 社零总额稳步缓增长，服务消费领域表现优于商品零售 [1][5] - 消费者信心指数虽略有回升但仍处低位，就业市场趋稳，期待内需进一步拉动 [5] 社零与消费市场表现 - 10月社会消费品零售总额为4.6万亿元，同比增长2.9% [1] - 1-10月社零总额累计达41.22万亿元，同比增长4.3% [5] - 10月餐饮收入为5199亿元，同比增长3.8%，增幅较前几月有明显提升 [1][5] - 10月商品零售额为4.11万亿元，同比增长2.8% [5] - 若排除汽车类商品，10月社零同比增长4.0% [5] - 1-10月网上零售额同比增长9.6%，其中实物商品网上零售额增长6.3% [5] 服务消费与文旅市场 - 1-10月服务零售额同比增长5.3%，增速比前三季度加快0.1个百分点，高于同期商品零售额 [5] - 受益于文旅市场景气度，文体休闲服务类、旅游咨询租赁服务类、交通出行服务类零售额均保持10%以上较快增长 [5] - 10月服务业PMI为50.2%，维持在临界点之上 [1] - 10月服务价格环比上涨0.2个百分点，主要受假期住宿、飞机票等价格上涨拉动 [5] 就业与消费者信心 - 10月全国城镇调查失业率平均值为5.1%，环比下降0.1个百分点 [5] - 全国企业就业人员周平均工作时间为48.4小时 [5] - 9月消费者信心指数为89.6，多月环比有所提升，但仍处于低景气度水平 [1][5] 投资建议与关注标的 - 建议关注受益于旅游出行消费需求复苏的标的：岭南控股、同程旅行 [3] - 建议关注受益于商务会展业复苏的标的：米奥会展 [3] - 建议关注受益于商旅出行恢复的演艺、景区、酒店标的：天目湖、丽江股份、宋城演艺、中青旅、锦江酒店、君亭酒店、首旅酒店 [3] - 建议关注本土餐饮消费代表：同庆楼 [3] - 建议关注演艺演出产业链优质标的：锋尚文化、大丰实业 [3] - 建议关注会议会展领域标的：米奥会展、兰生股份 [3] - 建议关注受益于促就业政策的人力资源标的：北京人力、科锐国际 [3] - 建议关注免税消费相关标的：中国中免、王府井 [3]