报告行业投资评级 - 黄金：看跌 [1] 报告的核心观点 - 伦敦金上涨2.1%至4084美元/盎司，10年期美债收益率升至4.14%，通胀预期2.3%，实际利率微升至1.83%，美元指数跌0.3%至99.3，标普500指数涨0.08%，人民币升值，沪金溢价增加 [2] - 金价走势先扬后抑，一度涨至4200美元以上，主要因市场预期美联储结束缩表后不久扩表注入流动性，资金在4000美元关口附近抄底，内盘表现强于外盘，但随后市场情绪转弱 [3] - 特朗普签署临时拨款法案，美国政府结束43天停摆，市场关注后续经济数据，11月20日将公布9月非农就业报告，10月数据可能永久性缺失，政府停摆对经济的拖累将体现在后续数据中 [3] - 美联储多位官员讲话基调偏鹰派，内部分歧增加，鹰派表态占多数，因通胀有上行动力，降息意愿下降，12月降息预期明显降温 [3] - 政府开门后货币市场资金紧张情况缓解，美联储12月1日停止缩表，预计2026年市场流动性紧张时才会再度扩表，短期货币政策未给黄金额外利多，金价处于震荡盘整阶段 [3] - 美国对外关税政策缓和，避险情绪降温，特朗普签署行政令将部分农产品移出关税清单，对瑞士进口商品关税从39%降至15%，瑞士承诺对美投资2000亿美元 [4] - 短期金价未摆脱震荡格局，需注意回调风险，内盘黄金维持小幅溢价状态 [5] 根据相关目录分别进行总结 黄金高频数据周度变化 - 内盘基差（现货 - 期货）为 -5.22元/克，周度环比变化 -1.60元，变化率44.2%；内外期货价差（内 - 外）为20.76元/克，周度环比变化17.26元，变化率493.2% [12] - 上期所黄金库存90426千克，周度环比增加810千克，变化率0.9%；COMEX黄金库存37382555盎司，周度环比减少346900盎司，变化率 -0.92% [12] - SPDR ETF持有量1044吨，周度环比增加1.94吨，变化率0.19%；CFTC黄金投机净多仓158616手，周度环比减少1867手，变化率 -1.2% [12] - 美债收益率4.14%，周度环比增加0.03%，变化率0.7%；美元指数99.28，周度环比减少0.26，变化率 -0.26% [12] - SOFR为4.00%，周度环比增加0.09%，变化率2.3%；美国10年期盈亏平衡利率2.3010%，周度环比增加0.0210%，变化率0.92% [12] - 标普500指数6734，周度环比增加5，变化率0.1%；VIX波动率指数19.8%，周度环比增加0.8%，变化率3.9% [12] - 黄金跨市套利交易为7.3，周度环比增加0.1，变化率1.5%；美国10年期实际利率1.83%，周度环比增加0.02%，变化率1.3% [12] 金融市场相关数据跟踪 美国金融市场 - 美元指数跌0.3%，美债收益率升至4.14%；标普500涨0.08%，VIX指数微升至19.8 [19] - 美国隔夜担保融资利率4%；油价跌0.1%，美国通胀预期2.3% [18] 全球金融市场--股、债、汇、商 - 发达国家股市多数反弹，标普500涨0.08%；发展中国家股市涨跌互现，上证指数跌0.18% [23] - 实际利率震荡收于1.83%，金价上涨2.1%；现货商品指数收涨，美元指数跌0.3% [25] - 美债、德债上行，美德利差1.42%；英国国债收益率4.5%，日债1.7% [30] - 欧元升值0.47%，英镑升值0.08%；日元贬值0.74%，瑞郎升值1.39% [29] - 美元指数跌0.31%至99.3，非美货币多数升值 [31] 黄金交易层面数据跟踪 - 黄金投机净多仓数据因政府停摆暂停公布；SPDR黄金ETF持有量微升至1044吨 [34] - 人民币小幅升值，沪金溢价增加；黄金、白银上涨，金银比下降至78 [37] 周度经济日历 | 日期 | 重要数据&事件 | | --- | --- | | 周一 | 日本三季度GDP；美国11月纽约联储制造业指数 | | 周二 | 美国11月NAHB住房市场指数 | | 周三 | 英国、欧元区10月CPI | | 周四 | 美国当周首申、11月费城联储制造业指数；美国9月非农 | | 周五 | 日本10月CPI；美国11月密歇根大学消费者信心指数终值 | [38]