报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 南美丰产，美豆没有牛市基础；需求有望好转，下方空间有限，总体震荡偏强，区间1000 - 1200美分/蒲式耳 [5] 根据相关目录分别进行总结 美豆多空因素与观点 - 利空因素：中国购买美豆后，特朗普政府对生柴添加政策的支持力度可能减弱；巴西雨季回归，降水改善，播种进度开始加快；巴西2025/26年度种植面积预计增加 [5] - 利多因素：预计本年度中国购买美豆量1200万吨，未来三年每年2500万吨以上；巴西播种推进速度低于预期；拉尼娜天气可能导致南美大豆减产 [5] 市场价格 - 美豆价格：本周美豆价格冲高回落，总体上涨22.75美分/蒲式耳；月度报告公布前市场预期报告利多，推动价格上涨；美国大豆单产如期下调，但调低出口预估打压市场情绪，价格冲高回落；下周关注中国采购节奏、南美主产区天气情况、生物柴油政策进展 [7] - 美豆粕价格：本周美豆粕价格震荡上涨；月度供需报告发布前市场持有乐观态度，但报告公布后价格回落，市场选择在周末前获利了结，后市价格表现需密切跟踪中国采购美豆的数量和节奏 [11] - 美豆油价格：本周美豆油震荡小幅上涨；中国重返美豆出口市场，生柴添加加码的动力减弱，油脂需求边际开始转差；印尼2026年预计增产10%，超出市场预期；棕榈油出口差 [15] - 现货价格：1月14日巴西马托格罗索州现货上涨，至119.43雷亚尔/袋；截止11月14日巴西港口现货上涨，至140.08雷亚尔/袋 [23][25] 供给因素 - 美国：美国大豆产区干旱情况持平，干旱率61%，上周62%；未来两周美国雨水偏多，不利于收割工作的收尾；未来两周美国温度偏暖 [28][30][34] - 巴西：巴西中西部、北部区域降水偏少，东部偏多；截止11月1日当周，巴西大豆播种进度58.4%，上周47.1%，五年均值57% [35][39] - 阿根廷：阿根廷大豆产区降水接近正常，但预报第二周雨水偏少 [37] 需求因素 - 压榨利润：截止11月7日美豆压榨利润2.02美元/蒲式耳，上周为2.15 [42] - 出口情况：9月26日美豆周度出口数量61.12万吨，上周51.23万吨；周度出口检验检疫108.85万吨，上周98.48万吨；本年度净销售87.05万吨，上周72.44万吨（9月26日当周）；美豆下一年度销售0万吨，上周0.22万吨；9月26日当周发往中国的数量0万吨（0船），上周为0万吨 [44][46][48] 其他因素 - ENSO指数：ENSO（NINO3.4距平指数）最新值为 - 1.2，进入拉尼娜区间 [55] - 种植成本：巴西和美国大豆种植成本下降；美国大豆种植成本同比下降；巴西大豆成本同比下降 [57][61][62] - CFTC持仓：截止9月23日，大豆净空1.82万手，上周空1.44万手；豆油净多0.804万手，上周3.5万手；豆粕净空8.27万手，上周净空5.94万手 [63][65][67]