报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 玻璃短期震荡偏弱，中期震荡，主要因减产不及预期和需求不乐观，但长期不宜过度看空，因政策端反通缩、反内卷因素未明确证伪，且厂家库存不再高位，现货下跌可能缓慢，基差不再弱势 [2] - 纯碱中期震荡偏弱，高产量、高库存问题未缓解，需关注玻璃行业低利润下是否减产以及纯碱是否有实质性反内卷措施 [3] 根据相关目录分别进行总结 玻璃供应端情况介绍 - 周内浮法玻璃产线稳定运行，无放水、点火产线，周产量环比持平，截至2025年11月13日，全国浮法玻璃日产量为15.91万吨，与6日持平 [2] - 2025年已冷修产线总计日熔量14080吨/日，已点火产线总计日熔量13910吨/日 [6][7] - 潜在新点火产线总计日熔量14790吨/日，未来潜在老线复产总计日熔量10030吨，潜在冷修产线总计日熔量7950吨/日 [8][9][10] - 沙河减产4条生产线后，预计年内进一步减产空间有限，但长期看反通缩、反内卷政策趋势未结束，当前在产产能15.9万吨/日左右，2021年产能高峰17.8万吨/日 [11][12] 玻璃价格与利润 - 部分厂家小幅降价，大部分变化不大，沙河1100 - 1120元/吨左右（降价20元/吨），华中湖北地区价格目前1100 - 1140元/吨左右（本周无变化），华东江浙地区部分大厂价格1200 - 1320元/吨左右（部分降价20元/吨，大部分稳定） [16][20] - 现货变化不大，但期货跌幅更大，基差走强 [21] - 石油焦利润32元/吨左右，天然气与煤炭燃料利润 - 87、57元/吨左右；以煤炭为燃料装置利润57元/吨，以天然气为燃料装置利润 - 187元/吨，以石油焦为燃料装置利润 - 32元/吨 [24][28] 玻璃库存及下游开工 - 本周成交略放缓，库存略上升，今年三季度开始持续去库，四季度去库力度不强，2022 - 2024年主要去库时间集中在四季度 [32][35] - 各地价格稳定，主产地成交偏弱，华南成交略好 [38] 光伏玻璃价格与利润、产能与库存 - 价格与利润方面，近期市场成交开始走弱，预计这一情况或将延续，2.0mm镀膜面板主流订单价格12.5 - 13元/平方米，环比持平；3.2mm镀膜主流订单价格19.5 - 20元/平方米，环比持平 [43][45] - 产能与库存方面，全国光伏玻璃在产生产线共计406条，日熔量合计88590吨/日，环比增加1.43%，较上周由下降转为增加；同比下降9.82%，样本库存天数约25.63天，环比增加6.53%，较上周增幅扩大0.10个百分点，预计后期库存或季节性攀升 [52][58] 纯碱供应及检修 - 部分装置阶段性检修及降负，四季度一般检修总量偏低，纯碱产能利用率84.8%，上周85.7%，当前重碱周度产量来到41.1万吨/周左右 [62][64][65] - 国内纯碱厂家总库存170.73万吨，较上周四下降0.69万吨，跌幅0.40%，其中轻质纯碱80.02万吨，环比减少1.44万吨；重质纯碱90.71万吨，环比增加0.75万吨，去年同期库存量为164.81万吨，同比 + 5.92万吨，涨幅3.59% [68][69] 纯碱价格、利润 - 沙河、湖北名义价格1170 - 1400元/吨左右，沙河地区低位价格1170元/吨，企业报价变化不大，高产量、高库存，近月压力大 [76][80][81] - 华东（除山东）联碱利润 - 182元/吨，华北地区氨碱法利润 - 23元/吨 [85]