核心观点 - 资产配置建议适当均衡，把握反内卷成效与科技赋能驱动两条主线，关注经济数据预期好转带来的周期及消费行业投资机会[8] - 年内关注反内卷成效及涨价方向，重点推荐化工及有色板块[8] - 相较于美国AI算力支出超GDP的1%，国内算力支出性价比更高且应用场景空间大，仍看好科技板块，尤其是芯片、半导体行业[8] 全球大类资产回顾 - 全球股市涨跌不一，欧美股市表现相对占优，A股主要指数普遍调整，法国CAC40周涨幅2.77%领涨，科创50周跌幅3.85%领跌[11][14] - 主要商品期货黄金、铜上涨，原油、铝收跌，黄金周内波动较大，伦敦金现收于4082.16美元/盎司，较上周上涨2.05%[11][46] - 美元指数周下跌0.26%至99.2870，离岸人民币对美元升值0.35%，日元对美元贬值1.04%[11][12] - 2Y美债收益率当周下行7BP至3.62%，10Y美债收益率上行3BP至4.14%，10Y中债收益率回落0.02BP至1.8140%[11][12] 国内权益市场 - 市场风格表现为消费>金融>周期>成长，日均成交额为20248亿元，较前一周的19923亿元有所增加[2][16] - 申万一级行业中，综合（+6.99%）、纺织服饰（+4.41%）、商贸零售（+4.06%）涨幅靠前，通信（-4.77%）、电子（-4.77%）、计算机（-3.03%）跌幅靠前[2][18] 利率与汇率 - 资金面受政府债发行、税期临近等因素扰动，央行维稳意图明显，当周通过7天逆回购净投放6262亿元，预计资金面无忧[9][21] - 10月以来债市反弹对基本面定价较充分，在基本面弱复苏、货币政策适度宽松、风险偏好局部乐观的双向约束下，预计债市延续震荡格局[9][22][24] - 美债市场因关键经济数据缺失及避险情绪扰动经历较大波动，短期美债或继续震荡，关注非农与物价数据补发进展[9][25] - 近月结售汇意愿较强，反映市场对人民币预期较强，预计人民币对美元汇率在7.10-7.20区间[9][26] 大宗商品跟踪 - 原油市场供需博弈延续，OPEC将Q3全球石油市场预期从供应短缺转为供应过剩引发油价波动，WTI原油收于60.09美元/桶，较上周上涨0.6%[11][27] - 金属铜价格震荡上行，SHFE电解铜结算价为86804元/吨，环比上升0.8%，但下游需求转弱及库存累积使价格承压[61][63] - 工业品方面，南华工业品价格指数下跌，乘用车当周日均零售4.61万辆，环比下跌40.2%，同比下跌19.0%[11] 行业高频与估值 - 10月经济数据显示社零总额当月同比2.9%，固投累计同比-1.7%，消费相对稳健，投资压力抬升[88][90] - 主要指数估值分位数水平显示，科创50的PE分位数高达95.57%，创业板指为30.04%，周期板块中有色金属PE分位数较低为28.61%[85][86] - 行业高频数据显示30大中城市商品房销售面积环比增长3.2%，但同比下降29.2%，BDI指数环比上涨1.0%[83] 流动性跟踪 - 国内融资余额增长至24881.36亿元，普通股票型基金仓位环比上升1.64%至82.33%，DR007周均值环比上升6.53个BP[98] - 美国流动性紧缺问题仍有扰动，SOFR上升至3.98%，逼近联邦基金目标利率上限，美联储或需通过资产购买注入流动性[107][108][109]