投资评级与核心观点 - 行业投资评级为“看好”，并予以维持 [1][3][57] - 核心观点认为在各项政策作用下房地产市场正朝止跌回稳方向迈进，期待后续政策进一步稳定市场 [3][57] - 报告指出在积极财政政策及适度宽松货币政策下，存量收储与城中村改造有望加速，改善住房供求关系 [3][57] 政策动态 - 央行提出着力推动保障性住房再贷款等政策落地，完善房地产金融基础性制度，助力构建新发展模式 [3][4][12] - 杭州优化土地资源配置，通过16条举措聚焦增量精准配置与存量有效盘活，降低企业成本并激活存量空间 [4][12][14] - 住建部部署全国老城区老街区专项调查，计划于2026年6月形成全国总结报告，以划定城市更新保护底线 [4][13][14] - 黄冈市调整公积金政策，购买现房最高贷款额度上浮20% [12][14] 销售端市场表现 - 2025年第46周，全国68城新建商品住宅成交面积193万平方米，同比下降36%，但环比增加15% [5][15] - 2025年年初至今，68城新建商品住宅累计成交面积达10337万平方米，累计同比下降15% [5][15] - 同期，全国20城二手房成交面积188万平方米，同比下降16%，但环比增长，且降幅较前值（-28%）收窄 [5][32] - 2025年年初至今，20城二手房累计成交面积8630万平方米，累计同比增速为+3% [5][32] - 分线城市看，第46周一、二、三四线城市新房成交同比增速分别为-48%、-25%、-49% [26] 投资端市场表现 - 2025年第46周，全国100大中城市成交土地规划建筑面积1189万平方米，同比下降41% [5][38] - 同期土地成交溢价率为1.4%，环比下降 [5][38][45] - 分线城市看，一、二、三线城市土地成交规划建筑面积同比变化分别为-19%、-0.3%、-61% [5][38] - 当周部分城市土地市场出现底价成交案例，如广州增城区宅地、成都金沙板块宅地等 [39] 融资端市场表现 - 2025年第46周，房地产行业国内信用债发行规模为26.2亿元，同比减少46%，环比减少64% [6][46] - 当周信用债平均发行利率为2.37%，环比增加19个基点 [6][46] - 2025年年初至今，信用债累计发行规模为3549.2亿元，同比增加2% [6][46] 市场行情回顾 - 2025年11月10日至14日，房地产指数上涨2.7%，同期沪深300指数下跌1.08%，板块相对收益为3.78%，在28个行业中排名第6位 [51][54] - 当周涨幅前五的房地产个股为中国武夷（+30.00%）、华夏幸福（+26.27%）、冠城大通（+21.63%）、荣盛发展（+18.18%）、华联控股（+17.65%） [51][55] - 当周跌幅前五的房地产个股为亚太实业（-11.16%）、大名城（-10.77%）、深深房A（-9.96%）、渝开发（-8.14%）、沙河股份（-5.60%） [56]