报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周聚丙烯观点为短期不追空，中期趋势仍有压力，市场压制较大的是供应端偏高，近期成交好转是基于低价的阶段性补库，需求端年内高峰期已过，2026年上半年主导因素是成本端压力、供应端偏高、下游低利润弱需求，PP低利润限制市场下跌空间 [6] 根据相关目录分别进行总结 观点综述 - 供应方面，本周国内聚丙烯产量82.22万吨，涨幅3.23%，平均产能利用率79.63%，环比上升1.85%；下周预计平均产能利用率下降至78.5%附近，因部分装置计划外停车、检修及PDH装置稳定性需关注 [6] - 需求方面，本期聚丙烯下游行业平均开工率整体小幅走高，仅塑编、CPP下滑，成本端下滑压制PP制品行业，需求端前期电商活动采购期已过，包装行业需求放缓，医疗卫生、无纺布、改性行业需求有不同表现，预计下周PP制品市场转淡，行业开工或小幅走跌 [6] - 估值方面，基差偏弱，月差偏弱，短期估值中性偏弱，MTO、PDH装置低利润限制市场下跌空间 [7] - 策略方面，单边震荡偏弱，上方压力6500 - 6550，下方支撑6200 - 6250；跨期和跨品种暂不推荐 [7] - 核心数据方面，聚丙烯现货价格6380元/吨，环比降0.78%，同比降14.93%；基差 -54；月差 -44；开工率79.55%，环比升2.28%，同比升7.39%；聚烯烃库存64万吨，环比降3.76%，同比降4.48% [8] 聚丙烯供需 - 价差方面，粉粒料价差反弹，共聚拉丝价差走弱 [13] - 产能利用率方面，本期聚丙烯平均产能利用率79.63%，环比上升1.85%；中石化产能利用率77.47%，环比上升1.70% [18] - 检修情况方面，2025年PP装置当前有众多企业生产线处于检修状态，后期也有多条生产线有检修计划 [20] - 新增产能方面，2025年新增产能470.5万吨，产能增幅10.5% [22] - 库存方面，生产库存环比上升，贸易商库存环比下降，中国聚丙烯商业库存总量90.04万吨，环比上涨0.82% [23][27] - 成本方面，原油价格下跌，油制成本下滑 [28] - 利润方面，油制PP利润 -721元/吨，煤制PP利润 -509元/吨，MTO装置利润 -892元/吨，PDH装置利润 -945元/吨 [35] - 下游BOPP方面，开工稳定、订单天数下滑、成品库存高位，利润略有回升但仍处历年低位，BOPP利润320元/吨，利润率4.25% [36][39][42] - 下游胶带母卷方面，开工稳定，订单天数下滑 [44] - 下游塑编方面，开工持平，订单天数下滑 [47] - 下游无纺布方面，开工持平，成品库存中性偏高 [52] - 下游CPP方面，开工下滑，订单天数下降 [55]