投资评级 - 行业投资评级为看好（维持）[1] 核心观点 - 保险板块：3季度险企权益配置提升明显，积极备战2026年开门红，负债端新单和价值率展望良好，长端利率底部企稳支撑资产端逻辑，看好低估值保险标的[5][6] - 券商板块：业绩延续高景气，证监会抓紧谋划“十五五”时期资本市场战略任务和重大举措，看好低估值龙头券商[5][7] 保险行业分析 - 3季度行业资金运用余额达到37.46万亿元，环比增长3.4%，同比增长16.5%[6] - 股票+基金余额达到5.59万亿元，同比增长35.9%，环比增长18.3%，占比达到15.5%，环比提升2个百分点[6] - 银行存款余额2.86万亿元，环比下降5.3%[6] - 2025年10月1日至11月12日，人寿保险上新98款，其中分红型占比45.9%；年金保险上新57款，其中分红型占比49.1%[6] - 个险渠道分红险转型有望持续见效，银保渠道有望延续较好增长，新单有望实现较好增长[6] - 推荐中国人寿H、中国平安和中国太保[6] 券商行业分析 - 本周日均股基成交额2.50万亿元，环比下降0.1%；2025年日均股基成交额达到2.03万亿元，同比增长77.2%[7] - 11月13日两融余额达到2.51万亿元，较年初增长34.4%[7] - 证监会强调抓紧研究谋划“十五五”时期资本市场战略任务和重大举措[7] - 公募基金、海外、投行和衍生品等核心业务有望接棒经纪和自营，持续驱动券商盈利改善[7] - 推荐三条主线：海外和机构业务优势突出的华泰证券、中金公司、国泰海通；大财富管理优势突出的广发证券、东方证券H；零售优势突出的国信证券[7] 推荐及受益标的组合 - 推荐标的组合包括：中国人寿H、中国平安、华泰证券、国泰海通、国信证券、广发证券、东方证券H、中金公司H、中国太保、江苏金租、香港交易所[8] - 受益标的组合包括：同花顺、九方智投控股[8]