报告行业投资评级 - 行业投资评级为“看好” [4] 报告核心观点 - 报告提出三大投资主线：白电、出口和核心零部件 [4] - 白电板块兼具“低估值、高分红、稳增长”属性，地产政策反转和以旧换新政策有望催化，铜价上涨引发渠道看涨情绪，看好量价齐升 [4] - 出口主线推荐受益于大客户订单突破、海外需求回暖的企业 [4] - 核心零部件主线受益于白电景气度超预期，带动上游需求 [4] 上市公司动态与市场表现 - 本周申万家用电器板块指数上涨1.1%，跑赢同期下跌1.1%的沪深300指数 [1][5] - 重点公司中，九阳股份（+26.6%）、莱克电气（+12.2%）、海信视像（+7.1%）领涨；三花智控（-12.3%）、荣泰健康（-2.6%）、科沃斯（-1.5%）领跌 [1][7] - 石头科技发布双十一战报：登顶清洁电器品牌TOP1，扫地机市场份额达34.75%，洗地机市场份额达25.02%，净销售额同比增长408.52%，吸尘器净销售额同比增长2295.52% [1][11] - 九阳豆业推出“哈基米豆浆”植物饮料引发市场热潮，九阳豆业与九阳股份存在关联关系，实际控制人均为王旭宁 [1][12] - 多家上市公司发布公告，涉及限售股解禁、股东大会决议、高管变动、利润分配、股份减持、评级调整等事项 [50][51][52][53][54][55][56][57][58][59][60][61][62][63][64] 行业数据观察 - 2025年10月空调线上零售量199万台，同比下降22.2%；线下零售量37.8万台，同比下降42.3% [2][30] - 2025年10月空调线上均价3073元/台，同比下降1.9%；线下均价4330元/台，同比下降12.2% [2][30] - 2025年10月油烟机线上零售量116.6万台，同比下降8.6%；线下零售量12.8万台，同比下降34.3% [3][35] - 2025年10月油烟机线上均价2005元/台，同比上升8.5%；线下均价4422元/台，同比下降5.5% [3][35] - 2025年10月洗碗机线上零售量18.7万台，同比下降29.1%；线下零售量3.4万台，同比下降26% [3][39] - 2025年10月洗碗机线上均价4790元/台，同比上升3.6%；线下均价8195元/台，同比下降1.6% [3][39] 核心零部件与原材料 - 2025年9月旋转压缩机销量1834.0万台，同比下降5.6% [20] - 2025年8月空调电子膨胀阀内销量906.0万台，同比上升19.7%；四通阀内销量1150.0万台，同比上升22.7%；截止阀内销量2628.0万台，同比上升8.5% [20] - 2025年9月冰箱压缩机总销量2620.6万台，同比上升7.71% [25] - 2025年8月洗衣机电机总销量1374.2万台，同比上升3.3% [25] - 截至2025年11月14日，长江有色铜价87105.00元/吨，同比上升18.33%；铝价21905.00元/吨，同比上升6.15%；不锈钢板价格13350.00元/吨，同比下降7.29% [14] - 中国塑料城价格指数768.06，同比下降12.98%；65寸open cell面板价格163美元，同比下降5.23% [15] 宏观经济环境 - 截至2025年11月14日，美元兑人民币汇率中间价报7.0825，年初至今下降1.47% [42] - 2025年9月，商品房住宅现房销售面积2238万平米，同比上升2.69%；住宅期房销售面积4738万平米，同比下降18.25% [44] - 2025年10月，社会零售商品零售额46291.00亿元，同比上升2.93% [44] - 截至2025年9月，城镇居民人均可支配收入累计值42991.00元，同比增长4.39% [44] 行业新闻与产品动态 - 美的空调双十一全渠道登顶，酷省电系列表现亮眼，华凌神机二代系列销售突破100万套，公司前三季度营业收入3647.2亿元，同比增长13.8% [66][67] - 飞利浦85PML9099/T3 MiniLED电视主打608分区控光、288Hz超频高刷和无缝贴墙设计，可通过投屏融入米家生态 [68][69][70][71][72][73][75] - 海信冰箱启动城市巡展，展示真空保鲜技术和行业首创“磁吸光幕面板”等创新产品 [76][77][78]