投资评级 - 维持"买入"评级 [7][11] 核心观点 - 公司短期业绩承压，但并购项目落地及研发进展顺利有望推动未来利润增长 [1][4][11] 财务表现 - 2025年1-9月营业收入16.27亿元，同比下降21.13% [2][4] - 2025年1-9月归母净利润1.52亿元，同比下降36.94% [2][4] - 2025年1-9月扣非归母净利润1.31亿元，同比下降39.62% [2][4] - 2025年第三季度营业收入3.63亿元，同比下降5.51% [2][4] - 2025年第三季度归母净利润0.08亿元，同比下降78.30% [2][4] - 2025年第三季度扣非归母净利润-0.05亿元，同比下降118.77% [2][4] - 2025年第三季度毛利率61.40%，同比提升1.33个百分点 [11] - 2025年第三季度归母净利率2.14%，同比下降7.17个百分点 [11] - 预计2025-2027年归母净利润分别为2.02亿元、2.62亿元、3.56亿元 [11] - 预计2025-2027年EPS分别为0.24元、0.31元、0.42元 [11] 运营与费用 - 2025年第三季度销售费用1.34亿元，同比上升10.30%，销售费用率37.02%，同比上升5.30个百分点 [11] - 2025年第三季度管理费用0.51亿元，同比上升5.24%，管理费用率13.98%，同比上升1.43个百分点 [11] - 2025年第三季度研发费用0.32亿元，同比上升0.43%，研发费用率8.76%，同比上升0.52个百分点 [11] 战略举措与研发进展 - 公司投资哈尔滨吉象隆生物技术有限公司，以丰富药品生产、研发及相关产业布局 [11] - 股份公司（长沙基地）推进营销体系改革，优化产销一体模式 [11] - YB209项目完成免疫原性研究方法开发和验证，完成I期临床收尾 [11] - YB211项目完成临床样品制备及I期试验，全面启动临床Ⅱ期试验 [11] - 北京美科的干细胞治疗缺血性脑卒中临床试验完成IIa期45例受试者入组 [11] - 北京美科的干细胞治疗自身免疫性肺泡蛋白沉积症临床试验完成10例受试者入组 [11] - 北京美科获准开展人骨髓间充质干细胞注射液治疗孤独症的临床试验 [11] 基础数据 - 当前股价10.58元 [8] - 总股本85,594万股 [8] - 每股净资产4.27元 [8] - 近12月最高价13.30元，最低价7.22元 [8]