报告行业投资评级 - 行业投资评级：看好（维持）[1] 报告核心观点 - 电力市场框架正逐步完善，新能源在电力系统中重要性日益凸显，已成为第一大电源[3] - 储能行业景气度高企，招投标数据同比大幅增长，上游电池材料价格快速上涨[5] - 投资建议围绕电力优质商业模式、潜在装机增量、绿色消纳及资产整合方向，以及储能全产业链展开[4][6] 电力行业分析总结 新能源发展现状与政策 - 截至2025年9月底，中国发电总装机容量达37亿千瓦，其中新能源装机超17亿千瓦，占总装机容量的46%，已成为第一大电源[3][12] - 未来十年新能源年均新增装机将超过2亿千瓦，但最高用电负荷年均新增仅约1亿千瓦，装机规模与用电负荷间的“剪刀差”或将持续拉大[3][13] - “1360号文”为新能源消纳与发展指明路径，明确“十五五”年增2亿千瓦消纳目标，并提出分类引导开发、创新消纳模式等多项措施[13][16][17] - 省级电力现货市场已实现基本全覆盖，其中山西、广东等7个省级现货市场已转入正式运行，标志着全国统一电力市场建设取得重要进展[3][18] 光伏装机情况与展望 - 2025年前三季度全国光伏新增装机240GW，其中集中式112GW，分布式128GW，分布式新增装机量首次超过集中式[4][19] - 新增装机主要集中在华东、华南及西北地区；除西北区域外，其他区域新增装机以分布式为主[4][19] - 预计四季度光伏增量将主要看大基地项目的投产节奏[4][19] 电力行业投资建议 - 中长期关注优质商业模式的水电公司：长江电力、国投电力、川投能源等[4] - 关注港股低估值风电公司：龙源电力（H）、大唐新能源、中广核新能源、新天绿色能源等[4] - 关注具备潜在装机增量与股息率的公司：国电电力、华润电力、华能国际、中国电力等[4] - 绿色消纳方向关注：嘉泽新能、吉电股份等[4] - 资产整合方向关注：远达环保、电投产融、黔源电力、新筑股份等[4] 储能行业分析总结 储能市场景气度 - 2025年10月，储能新增招标项目总规模达12.7GW/38.7GWh，容量规模同比增长85%[5][24] - 2025年10月，储能新增采招落地项目总规模为10.5GW/30.8GWh，容量规模同比增长184%，环比下降19%[5][26] - 储能采招落地项目主要集中在新疆、山东、宁夏、内蒙古等省份，均超过3GWh[5][26] 储能系统与材料价格 - 2025年10月，磷酸铁锂电池储能系统（不含工商业储能柜）中标加权均价为0.5248元/Wh，环比上涨10%[5][30] - 受储能行业景气影响，电池上游材料价格大幅上涨，六氟磷酸锂价格周环比上升13.45%，较年初上升116.0%；碳酸亚乙烯酯价格周环比上升77.69%，较年初上升121.7%[5][31] 储能行业投资建议 - 储能集成方向关注：海博思创、阳光电源[6] - 逆变器方向关注：科华数据、上能电气、通润装备、盛弘股份、禾望电气[6] - 电池方向关注：宁德时代、亿纬锂能、国轩高科、中创新航、瑞浦兰钧、鹏辉能源[6] - 六氟磷酸锂方向关注：天际股份、多氟多、天赐材料[6] - 电解液添加剂方向关注：海科新源、华盛锂电[6] - 磷酸铁锂方向关注：湖南裕能、万润新能、安达科技等[6] 定期数据更新 - 报告包含秦皇岛煤炭价格、环渤海港煤炭库存、三峡流量、多晶硅价格、光伏组件价格、电力现货市场周度数据及液化天然气价格指数等定期跟踪数据[35][37][38][44][48]