报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 12月碳酸锂需求端预计走弱，供应预计至少持平或环比增加，供需边际宽松，去库速度放缓，库销比拐头向上，较难支持价格进一步走强；当前期货合约持仓处历史高位，市场分歧较大，短期价格或高位运行，若出现利空信号，可能引发多头踩踏致价格深度回调；给出单边、套利和期权的操作策略建议 [5] 根据相关目录分别进行总结 需求分析 新能源汽车 - 中国新能源汽车结构性增长超预期，10月销量171.5万辆，同比增长20%，1 - 10月累计销量1291.1万辆，同比增长32%；10月新能源乘用车零售128.2万辆，同比增长7.3%，1 - 10月累计零售1015.1万辆，增长21.9%；动力电芯1 - 10月累计同比增长44.5%至985.5GWh，11月环比增长0.2%；下半年增速放缓但有新车上市、重卡换电及购置税政策支撑旺季消费 [7][11] - 全球2025年1 - 9月新能源汽车销量累计同比增长23.5%至1447.9万辆；欧洲1 - 9月累计同比增长28.5%至274.6万辆；美国1 - 9月累计同比增长11.4%至123.2万辆，10月1日取消补贴致提前出现销量小高峰；中国1 - 10月累计出口198.3万辆，同比增长87% [16] 储能市场 国内储能订单良好，源于“抢出口”需求及中东等地中标项目；1 - 10月中国储能电芯产量累计409.4GWh，同比增长55%，库存处三年低位，交付周期延长，11 - 12月预计表现良好，支撑碳酸锂消费 [17][19] 电池及正极排产 10月电池、电芯、正极产量环比均有增长；11月排产环比仍有增长；12月排产预计持平，呈现淡季不淡特征 [25] 供应分析 碳酸锂周度产量 国内碳酸锂产量8 - 10月连续创新高，10月最后一周辉石产量下降，产量增长靠盐湖爬产；1 - 10月产量77.6万吨，累计同比增长43%，11月排产9.2万吨；一体化产能和代工产能开工率较5月有增长；枧下窝转让费公示意味着复产推进 [26][31] 中国碳酸锂月度分原料产量 未详细提及各原料产量的具体总结内容 碳酸锂11月供应 2025年1 - 9月中国碳酸锂进口数量为17.3万吨，同比增加5%，10月智利出口有变化，11月进口环比增长有限；澳洲9 - 10月发货均值高于1 - 10月均值且发往中国数量增加，非洲马里11 - 12月有到货补充港口锂矿库存 [35][41] 供需平衡及库存 碳酸锂供需平衡预估 未提及具体预估内容 碳酸锂库存 本周社会库存减少3481吨，其中冶炼厂库存减少2445吨，下游库存减少3236吨，其他库存增加2200吨；产量增加11吨但仍加速去库，反映需求增长；广期所仓单本周去化162吨 [44][48]