报告行业投资评级 - 谨慎看空 [1] 报告的核心观点 - 国内焦煤供应偏紧格局未打破，需求需关注后续铁水产量下降幅度，当前处于政策空窗期，市场观望情绪增加，短期建议离场观望或短空参与，焦煤主力合约参考区间【1150，1230】，焦炭主力合约参考区间【1630，1710】 [4] 市场概况 - 本周黑色系商品价格分化，煤焦价格大幅下跌，螺矿表现相对坚挺；发改委部署供暖季能源保供工作；国内煤矿产量环比小幅回升但处同期低位，部分煤矿供应恢复缓慢；铁水产量环比回升，钢厂高炉开工率维持同期高位，支撑原料需求 [6] - 进口方面，口岸通关车数持续回升，盘面下跌后下游采买谨慎，贸易商报价松动，蒙5原煤价格降至1100元/吨左右，仓单成本约1370元/吨，期货贴水程度加深 [6] - 焦企出货顺畅，现货库存低，原料补库积极性下降，线上竞拍流拍率增至66.31%；第四轮提涨全面落地，但焦企亏损未改善，市场有第五轮提涨预期 [6] 焦煤市场 焦煤仓单成本 - 不同品种焦煤在不同地点的现货价格和仓单成本不同，如蒙5在唐山2025 - 11 - 14现货价1550元/吨，仓单成本1323元/吨 [10] 基差 - 01基差走强至同期高位，1月合约基差325，周变化13，基差率23.57% [11][15] 月差 - 文档提及月差但未给出具体数据 [16] 黑色商品比价 - 文档提及黑色商品比价但未给出具体数据 [18] 焦煤供应 - 矿山方面，本周523家矿山原煤日均产量191.95万吨，环比增长5.62万吨；精煤日均产量75.74万吨，环比增长1.91万吨 [22] - 洗煤厂开工率维持同期低位，样本洗煤厂日均产量27.43万吨，环比减少0.1万吨；产能利用率37.43%，环比增加0.56% [23][25] 焦煤进口 - 1 - 9月我国焦煤累计进口量同比下降6.45%，不同国家进口情况有差异，如蒙古累计值4175，累计同比 - 3.85%，俄罗斯累计值2365，累计同比2.49% [26][27] 蒙煤通关量 - 口岸通关量持续回升 [29] 焦煤竞拍数据 - 2025 - 11 - 07挂牌量155.44万吨，较2025 - 10 - 31增加6.76万吨；成交率88.42%，较2025 - 10 - 31下降4.65%；流拍率11.58%，较2025 - 10 - 31增加4.65% [32] 焦煤总库存 - 文档提及焦煤总库存但未给出具体数据 [33] 焦煤库存分布 - 文档提及焦煤库存分布但未给出具体数据 [35] 焦炭市场 焦化利润 - 不同区域焦化利润情况不同，全国2025 - 11 - 13为 - 34，较2025 - 11 - 06减少12 [42] 基差 - 1月合约基差 - 6，周变化47，基差率 - 0.38% [47] 月差 - 文档提及月差但未给出具体数据 [48] 焦炭供应 - 文档提及焦炭供应但未给出具体数据 [50] 焦炭需求 - 本周焦炭日均消费量106.6万吨，环比增长1.2万吨；247家钢铁企业盈利率38.96%，环比下降0.87% [54] 焦炭总库存 - 文档提及焦炭总库存但未给出具体数据 [55] 焦炭库存分布 - 2025 - 11 - 14钢厂库存622.4，较2025 - 11 - 07减少4.24；独立焦企库存58.15，较2025 - 11 - 07减少0.15；港口库存198.8，较2025 - 11 - 07减少3.31 [60] 注册仓单 - 文档提及注册仓单但未给出具体数据 [62] 期货持仓 - 文档提及期货持仓但未给出具体数据 [64] 双焦TOP20席位净多单 - 文档提及自7月1日以来双焦TOP20席位净多单但未给出具体数据 [69]