报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 黄金、白银、铜建议长线持有；锌反弹承压，维持反弹逢高沽空观点；铅、锡、铝短期高位承压；镍偏弱；工业硅区间震荡；多晶硅看多；碳酸锂高位回调，关注低多机会 [1] 根据相关目录分别进行总结 金银 - 行情回顾：美联储官员集中表态偏鹰派，市场出现流动性问题，金银继续下跌 [2][3] - 基本逻辑：美国鹰派官员集体表态反对降息，市场对 12 月降息预期概率从 70%降至 42%；短期融资市场流动性收紧；地缘事件使油价有新的地缘政治溢价；长期黄金受益于全球货币宽松等因素或持续长牛 [4][5] - 策略推荐：短期国内黄金关注 920 支撑，白银关注 11500 附近表现，长线价值配置持仓继续持有，短线参与谨慎 [5] 铜 - 行情回顾：沪铜震荡回落，再次测试前期平台支撑 [7] - 产业逻辑：10 月电解铜产量环比下降 2.94 万吨，预计 11 月继续下降；消费进入淡季，中下游开工同比疲软；全球铜精矿供应紧张，中长期电力缺口刺激铜需求，但高铜价抑制需求，全球铜显性库存处历史同期高位 [7] - 策略推荐：建议多空均降低仓位，警惕黑天鹅风险，产业套保加入期权保护；中长期看好铜；短期沪铜关注【84000，88000】元/吨，伦铜关注【10500，11000】美元/吨 [8] 锌 - 行情回顾：沪锌震荡偏弱，失守 22500 关口 [10] - 产业逻辑：海外锌矿产量下滑，锌精矿供应短期收紧，国产锌精矿加工费回落，精炼锌企业利润亏损；预计 11 月国内冶炼厂或检修减产；消费进入淡季，国内锌锭出口窗口打开，海外伦锌库存增加，软挤仓风险缓解；短期供需双弱，国内锌锭社会库存环比下滑 [10] - 策略推荐：宏观和板块情绪转冷，消费淡季需求疲软，锌承压偏弱运行，中长期供增需减，维持反弹逢高沽空观点；沪锌关注【22200，22600】，伦锌关注【2950，3050】美元/吨 [11] 铝 - 行情回顾：铝价高位回落，氧化铝相对偏弱走势 [13] - 产业逻辑：海外美联储年末降息预期减弱，海外电解铝厂减产，供应紧张；11 月国内电解铝锭和铝棒库存略降，需求端下游加工龙头企业开工率环比小幅上升，市场呈结构性分化态势；海外几内亚因雨季发运减少影响我国进口量，国内氧化铝行业利润收缩，部分企业亏损减产或带来支撑，短期市场维持过剩格局 [14] - 策略推荐：沪铝短期逢高止盈为主，注意下游加工企业开工变动情况，主力运行区间【21000 - 22100】 [15] 镍 - 行情回顾：镍价延续走弱，不锈钢承压走势 [17] - 产业逻辑：海外美联储年末降息预期减弱，印尼 RKAB 有效期延续，国内镍矿港口库存下降，11 月 LME 镍库存和国内纯镍社会库存累积，镍供应压力显现；终端消费旺季接近尾声，11 月无锡和佛山不锈钢市场库存总量上升，国内不锈钢厂减产计划执行不乐观，远期库存累库风险大，下游需求持续低迷 [18] - 策略推荐：镍、不锈钢反弹抛空为主，注意下游消费及不锈钢库存变动情况，镍主力运行区间【116100 - 119000】 [19] 碳酸锂 - 行情回顾：主力合约 LC2601 低开低走，减仓下行，收跌 1.13% [21] - 产业逻辑：基本面供需偏紧，总库存连续 13 周去库且幅度扩大；国内产量创新高，辉石原料库存消耗限制产量上涨；终端市场表现强，磷酸铁锂产量创新高支撑碳酸锂；资金对储能预期强，市场交易侧重需求端，供应复产影响弱化 [22] - 策略推荐：等待回调做多机会【85000 - 87000】 [23]