报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对多个期货品种进行分析，涵盖金融衍生品、农产品、黑色金属、有色金属、航运、能源化工等领域，对各品种基本面、市场情况及价格走势进行研究并给出交易策略建议 根据相关目录分别进行总结 金融衍生品 股指期货 - 上周市场高位震荡，指数分化，科技股面临压力，资金流向大消费板块，后市预计市场将再探支撑，期货投资者保持谨慎 [19] - 交易策略：单边高位震荡，关注各指数 60 日均线支撑，逢低适量做多；套利可进行 IM\IC 多 2512 + 空 ETF 的期现套利；期权逢低牛市价差 [19] 国债期货 - 10 月宏观金融、经济指标整体偏弱，政策加码预期稍有升温，但短期内债市单边走势或仍显纠结 [21] - 交易策略：单边观望；套利 (TL - 3T) 头寸继续适量持有、择机尝试做多 T 合约当季 - 下季跨期价差 [21][22] 农产品 豆粕 - 月度供需报告利多有限，盘面回落，国内豆粕压榨利润亏损，供应不确定性大，预计近期价格支撑明显，菜粕震荡运行 [24][25] - 交易策略：单边观望；套利观望；期权卖出宽跨式策略 [26] 白糖 - 巴西制糖比下降，国际糖价大涨，全球主产区增产仍在兑现，国内糖厂陆续开榨，供应压力增加，预计短期内郑糖价格区间震荡 [29][30][31] - 交易策略：单边巴西制糖比大幅下降，国际糖价有筑底迹象，短期预计震荡略偏强，国内市场预计糖价偏震荡，建议区间操作对待；套利观望 [31] 油脂板块 - 马棕逐渐进入减产季但库存仍处偏高水平，去库速度慢，印尼库存偏低，豆油跟随油脂整体走势，国内菜油预计继续去库，短期油脂缺乏持续性利多 [33][34] - 交易策略：单边短期油脂缺乏持续性利多驱动，反弹高度有限，建议继续观望，或高抛低吸波段操作；套利观望；期权观望 [35] 玉米/玉米淀粉 - 美玉米外盘回落，后期单产或下调，但产量新高，预计短期美玉米仍偏强震荡，国内玉米现货短期仍偏强，盘面反弹空间有限 [36][37] - 交易策略：单边外盘 12 玉米底部震荡，回调短多，01 玉米观望为主，05 和 07 玉米等待回调；套利 01 玉米和淀粉价差逢高做缩；期权观望 [37] 生猪 - 生猪出栏压力有所好转，但总体存栏量仍较高，供应压力存在，预计猪价仍有压力 [38][39] - 交易策略：单边少量布局空单；套利观望；期权卖出宽跨式策略 [40] 花生 - 花生现货偏强，进口量大幅减少，价格稳定，油厂未大量收购，01 花生短期底部震荡，盘面整体仍底部震荡 [41][42][43] - 交易策略：单边 01 花生底部震荡，05 花生逢低建立多单，前低止损；套利 15 花生反套；期权卖出 pk601 - P - 7600 期权 [44] 鸡蛋 - 近期淘汰鸡量增加，供应压力缓解，但在产蛋鸡仍处高位，预计短期去产能速度平缓，蛋价上涨空间有限，短期预计偏弱 [45][46][48] - 交易策略：单边短期建议观望为主；套利建议观望；期权建议观望 [49] 苹果 - 今年苹果产量下降，优果率差，冷库入库数据大概率偏低，基本面偏强，果价稳中有涨 [50][52] - 交易策略：单边苹果基本面偏强，近期现货有所上涨，可考虑逢低多；套利观望；期权观望 [53] 棉花 - 棉纱 - 11 月全球棉花产量和消费调增，期末库存调增，美棉上市检验进入高峰期，国内新疆地区籽棉收购剩余较多，预计短期棉花震荡为主 [54][55] - 交易策略：单边预计未来美棉走势大概率区间震荡为主，郑棉短期震荡为主；套利观望；期权观望 [55][56] 黑色金属 钢材 - 上周建筑钢材企业复产增加，产量有所下降，钢材总库存去化但热卷小幅累库，供需结构压制钢价，预计接下来铁水减产，钢材价格重心下移，但成本存在支撑，短期钢价维持区间波动 [59] - 交易策略：单边维持区间震荡走势；套利建议逢低做多卷螺差继续持有；期权建议观望 [60] 双焦 - 焦煤现货市场观望情绪增强，焦炭第四轮涨价落地，价格受成本推动，煤炭产量释放空间有限，短期驱动不明显，预计近期盘面震荡整理运行，中期可考虑回调后做多机会 [61][62] - 交易策略：单边短期驱动不明显，预计近期震荡调整，建议观望，中期可等待回调后逢低做多的机会，但对上涨空间持谨慎态度；套利焦煤 1/5 反套可继续持有；期权观望 [63] 铁矿 - 上周铁矿价格震荡，市场偏弱势，四季度铁矿供应维持高位，需求端国内用钢需求环比大幅走弱，预计四季度难以好转，整体来看矿价高位偏空运行为主 [64][65] - 交易策略：单边偏空运行为主；套利观望；期权观望 [66] 铁合金 - 硅铁和锰硅基本面供需双弱，成本端有所抬升，预计延续底部震荡走势 [67] - 交易策略：单边基本面供需双弱，成本端有所抬升，预计底部震荡；套利观望；期权卖出虚值跨式期权组合 [68] 有色金属 贵金属 - 美联储多位官员释放鹰派信号，削弱市场对 12 月降息的乐观预期，贵金属市场受压制，周五出现跳水，短期内预计市场围绕美国非农数据和英伟达业绩博弈，波动可能放大 [70][71] - 交易策略：单边暂时离场观望，沪金关注下方均线汇集处支撑的有效性，沪银关注 10 日均线附近支撑的有效性；套利观望；期权暂时离场观望 [72] 铜 - 宏观上美联储多位官员发表鹰派言论，12 月降息概率下降，铜价承压，供应方面铜矿供应下降，需求方面国网集中招标对线缆消费有支撑，但铜价反弹后下游采购积极性下滑，预计铜将维持在高位区间震荡 [73][74] - 交易策略：单边观望，长期多头趋势不变，低多思路对待；套利观望；期权观望 [75][76] 氧化铝 - 氧化铝供需仍过剩，下游电解铝厂备货进行中，现货价格逐步企稳，11 月产能短期检修数量增加，但实质性减产未发生，预计在实质性减产落地并扩大之前，氧化铝价格磨底震荡 [77][78] - 交易策略：单边氧化铝价格短期磨底震荡；套利暂时观望；期权暂时观望 [79][80] 电解铝 - 宏观上关注本周经济数据及市场情绪边际变化，基本面上海外铝供需偏紧格局仍在，国内铝消费韧性明显 [81][82] - 交易策略：单边获利头寸逐步兑现利润，回调后维持中期看多思路；套利暂时观望；期权暂时观望 [82] 铸造铝合金 - 宏观上美国政府结束停摆但美联储官员发言鹰派，基本面废铝供应紧张，成本端对 ADC12 价格带来支撑，需求侧受益于终端消费韧性支撑，但铝价冲高引发下游畏高情绪，市场交投活跃度下降，ADC12 整体跟涨铝价趋势不变 [86][87] 锌 - 国内矿端偏紧格局加剧，加工费持续下调，冶炼厂利润压缩，部分冶炼厂主动减产，预计 11 月国内精炼锌产量环比仅小幅减少，近期美联储释放鹰派信号，有色板块整体承压，锌价或宽幅震荡 [89][90][92] - 交易策略：单边暂时观望，逢低可轻仓布局多单；套利买 SHFE 抛 LME 套利仍可持有；期权暂时观望 [92] 铅 - 近期国内再生铅冶炼企业逐步复产，下游铅蓄消费转淡，国内社会库存逐步累库，铅价上行动力不足，海外宏观因素影响，有色板块或整体承压 [93][94] - 交易策略：单边前期获利空单可部分止盈，关注宏观因素对铅价影响；套利暂时观望；期权卖出虚值看涨期权 [96] 镍 - 宏观上美国政府停摆结束，美联储 12 月降息预期降温，美股情绪走弱，产业上国内库存大增带动全球累库，供需过剩随着淡季来临愈发明显，镍铁和硫酸镍价格走弱，削弱成本支撑，镍价承压运行 [97] - 交易策略：单边反弹沽空；套利暂时观望；期权卖出虚值看涨期权 [98] 不锈钢 - 不锈钢整体成交氛围偏弱，终端需求转入淡季，供应端冷轧资源充裕，热轧资源偏紧，成本端镍矿价格相对坚挺，但高镍铁成交价走弱，铬系价格下跌，不锈钢粗钢成本下滑，国内社会库存连续三周加速累库，价格或将继续承压下探前低 [99][100] 工业硅 - 11 月多晶硅产量环比缩减，工业硅需求环比走弱，云南、四川电价上行，部分企业停炉，有机硅单体企业计划减产，若减产落地，工业硅将重新进入过剩格局，短期价格偏弱，但工厂库存较低，盘面难以深跌 [102] - 交易策略：单边反弹沽空；套利 Si2512、Si2601 合约正套；期权暂无 [102][103] 多晶硅 - 11 月多晶硅供需双减，供应缩减幅度大于需求，供需边际好转，现货方面下游高价采购意愿较差，现货承压，在平台公司落地之前，盘面价格以区间震荡思路对待 [104] - 交易策略：单边观望；套利 PS2512、PS2601 正套止盈；期权暂无 [104] 碳酸锂 - 短期市场对 11 月去库有较强一致预期，对 12 月供需分歧仍存，可能支持价格高位运行，但随着 11 月下旬对 12 月排产逐渐清晰，若出现利空信号，可能引发多头踩踏 [106] - 交易策略：单边短线高位运行，等待新驱动；套利暂时观望；期权卖出宽跨式期权组合 [106] 锡 - 美联储官员发表鹰派言论，12 月降息概率降低，上周锡价冲高对需求形成抑制，多头获利了结，锡价回调，矿端供应紧张，需求端消费缓慢复苏，后期关注缅甸复产及消费兑现节奏 [107] - 交易策略：单边现实需求稍弱，锡价出现回调；期权暂时观望 [108][109] 航运 集运 - 现货运价方面船司长约货有所改善，但 11 月下半月拉涨动力减弱，12 月运价高度或将受限，基本面 11 - 12 月发运预计逐渐好转，供给端 12 月运力供给较为充分，但仍有挺价预期，考虑春节前正值出货高峰，预计 02 合约估值将向上修复 [111][112][113] - 交易策略：单边 EC2602 合约多单持有；套利 2 - 4 正套持有 [113] 能源化工 原油 - 周末地缘风险未进一步升级，早盘油价回吐部分涨幅，短期油价在供需过剩背景下阶段性交易事件驱动，冬季俄乌冲突存在升级空间，且天气因素存在不确定性，预计油价维持区间震荡格局 [115][116] - 交易策略：单边宽幅震荡；套利国内汽油偏弱，柴油中性，原油月差中性；期权观望 [116] 沥青 - 十一月上旬沥青供需环比显著走弱，炼厂库存止跌，产业链整体库存依旧处于低位，现货价格短期预计企稳，油价宽幅震荡，原料端缺乏推涨驱动，短期沥青单边价格预计窄幅震荡 [119][120] - 交易策略：单边窄幅震荡；套利观望；期权 BU2601 合约卖出虚值看涨期权 [120] 燃料油 - 俄罗斯近端高硫出口下行，预计缓解近端燃料油供应充裕压力，低硫供应缺口短期内仍存，需求端燃油进料需求预期环比减弱，低硫冬季发电需求暂无驱动，关注欧洲及东亚冬季气温和天然气情况 [123] - 交易策略：单边区间震荡，观望；套利低硫裂解偏强，高硫裂解平稳；期权观望 [123] PX&PTA - 上周 PX 和 PTA 期货价格震荡偏强，PX 供需双降，供应整体宽松，PTA 供需双降，社会库存延续上升，下游聚酯开工小幅走弱，产业链库存压力不大，PTA 累库预期仍存 [125][127][128] - 交易策略：单边 PX 浮动价和纸货结构走弱，TA 供需面整体稳定，产业链库存压力不大，需求存走弱预期，短期价格震荡走势；套利关注 PX1、3 合约和 PTA1、5 合约的反套；期权卖出虚值看涨期权&卖出虚值看跌期权 [128] 乙二醇 - 上周乙二醇港口库存上升，市场成交气氛偏淡，基差月差走弱，供应方面内盘乙二醇供应预期上升，后市累库预期仍存 [129][130] - 交易策略：单边震荡偏弱；套利观望；期权卖出虚值看涨期权 [130] 短纤 - 上周短纤产销整体偏弱，供应相对充足，需求整体稳定，工厂库存延续上升，后市内需季节性回落，外需外贸询单量增加但圣诞订单不及往年，终端纱厂补货力度有限 [131][132] - 交易策略：单边短期震荡；套利观望；期权双卖期权 [132] PR(瓶片) - 上周瓶片开工走弱，加工费小幅抬升，供应方面部分装置停车检修和重启，新装置投产或延期，下游消耗前期原料库存，周内暂无招标，淡季下需求后期改善力度有限 [133][134] - 交易策略：单边短期震荡；套利观望；期权双卖期权 [134] 纯苯苯乙烯 - 上周内盘纯苯供需双增，港口库存小幅回落，外盘美湾纯苯供应下降带动价格走高，本月纯苯外盘到货依旧偏多，内盘供需格局相对宽松，港口库存或延续累库，苯乙烯供需双增，港口库存和生产企业库存环比回落，下旬苯乙烯到港增加，港口库存预期回升 [138][139][140] - 交易策略：单边近期受北美调油需求提升美湾纯苯歧化装置降负带来市场情绪提振，短期价格震荡偏强，目前内盘纯苯供需格局偏弱，苯乙烯下旬船货到港增加预期累库，纯苯&苯乙烯价格后市上涨空间或有限，关注逢高做空的机会；套利观望；期权观望 [140] 丙烯 - 丙烷价格持续下探，丙烯成本端支撑力度减弱，供应端国内丙烯整体开工负荷上升，工厂库存高位，市场供应压力大，下游需求欠佳，追高能力有限，但部分停工装置陆续恢复，对丙烯需求支撑较强 [141][142] 塑料 PP - 截至上周五，大商所 L 合约注册仓单去库，PP 合约注册仓单累库，10 月国内 M1 和 M2 同比增长，剪刀差回落，流动性增量趋势利多聚烯烃单边 [144][146] - 交易策略：单边Ｌ主力 01 合约观望，关注 6820 点近日低位处的支撑，PP 主力 01 合约多单持有，宜在 6430 点近期低位处设置止损；套利观望；期权观望 [146] 烧碱 - 液碱市场供需处于弱平衡状态，供应方面山东液碱市场供应持续宽松，全国氯碱企业开工负荷率下降，需求端氧化铝运行率下调，粘胶短纤开工率持稳，下游接货积极性不高，整体需求平淡，库存方面华东液碱库存减少，山东库存下降，但片碱社会库存增加，供应充足叠加需求不振压制价格，但局部检修和盈利改善可能提供短期支撑，预计下周 32%液碱部分市场价格下降，片碱稳中有降 [147][148] - 交易策略：单边震荡走势为主；套利暂时观望；期权观望 [149] PVC - 供应端部分企业检修结束，产量预期增加，供应高位运行，需求端国内下游制品企业订单表现不佳，开工提升压力较大，维持刚需采购为主，出口市场不温不火，整体需求弱势运行，出口后期存走弱预期，成本端乙烯和电石方面均存在压力，PVC 上游检修陆续完成远期市场供应量再次回升高位，供需僵持市场易跌难涨 [150][151] - 交易策略：单边高空；套利观望