报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 尿素检修装置恢复，日均产量提升 农业用肥需求铺开，复合肥开工对尿素需求有一定支撑，淡储逢低适量备货，港口库存重新累库，注册仓单增幅明显，高日产及高库存背景下尿素反弹受限，预计宽幅震荡，01合约区间参考1600 - 1700 [4] 根据相关目录分别进行总结 市场变化 - 尿素价格高开回落后震荡运行，11月14日尿素2601合约收盘价1652元/吨，较上周下调15元/吨，跌幅0.9% 尿素现货河南市场日均价1594元/吨，较上周持平 [4][5] - 尿素主力基差先强后弱，11月14日河南市场主力基差 - 58元/吨，周度基差运行区间（ - 63）—（ - 33）元/吨 [4][8] - 尿素1 - 5价差窄幅震荡，11月14日1 - 5价差 - 75元/吨，周度运行区间（ - 77）—（ - 72）元/吨 [4][8] 基本面变化 供应 - 中国尿素开工负荷率83.93%，较上周提升0.38个百分点，其中气头企业开工负荷率72.89%，较上周持平，尿素日均产量19.67万吨 下周山西、河南等部分检修装置计划复产，预计供应量仍有增加预期 [4][11] 成本 - 无烟煤市场延续上行趋势，截至11月13日，山西晋城S0.4 - 0.5无烟洗小块含税价900 - 960元/吨，较上周同期收盘价格重心上涨15元/吨 [4][15] 利润 - 煤制尿素毛利率 - 7.91%，气制尿素毛利率 - 14.25%，成本端煤炭价格偏强运行，尿素生产利润窄幅缩减 [15] 需求 - 主要尿素生产企业平均预收4.1天，尿素企业周度产销率96.4% 秋收秋播展开，农需适量跟进，淡储逢低适量备货，尿素产销边际好转 [19] 工业需求 - 复合肥企业产能运行率31.04%，较上周持平 复合肥库存70.11万吨，较上周减少0.33万吨，近期复合肥开工率提升、成品去库速度放缓 [4][23] - 三聚氰胺企业开工负荷率57.06%，较上周提升4.83个百分点，周度产量2.872万吨 新增山东华鲁恒升一期、四川金象D区和河南骏化三期短停检修，河南骏化四期、新疆宜化、新疆奎屯锦疆和四川金象D区陆续恢复生产 预计下周国内三聚氰胺企业开工负荷率或将维持在六成以上波动 [26] - 全国建材家居景气指数和规模以上建材家居卖场销售额上调，板材市场需求支撑增强 [27] 库存 - 尿素企业库存128.3万吨，较上周减少5.9万吨 尿素港口库存26.1万吨，较上周增加5.6万吨 尿素注册仓单7183张，合计14.366万吨，较上周增加2598张 [4][30] 重点关注 - 复合肥开工情况、尿素装置减产检修情况、出口政策、煤炭价格波动 [4]