报告行业投资评级 - 行情定位为震荡偏弱 [7] 报告的核心观点 - 上周原油呈N型波动且重心下移，当前在63 - 65美元震荡，中短期维持60 - 65美元低位震荡，需关注地缘与避险风险 [1] - 近端和远端交易聚焦短期供需与情绪修复，俄罗斯新罗西斯克港恢复出口，情绪溢价将消退，盘面有回落压力，汽柴油支撑弱化，市场宽松格局压制油价，宏观面中性但需警惕避险情绪冲击，操作上逢高布局空单，止损参考65美元上方阻力 [3] 各目录总结 核心矛盾及策略建议 核心矛盾 - 上周五因俄罗斯新罗西斯克港遭袭油价大涨，港口已恢复作业，需警惕盘面回落及63美元支撑位，汽柴油支撑弱化，炼厂开工提升支撑有限，全球原油供应高位，市场宽松格局压制油价，地缘风险短期解除，宏观面中性但需关注资金避险情绪 [1] 投机型策略建议 - 单边区间操作，Brent上方65阻力较大，下方支撑60；套利和期权观望 [7] 本周重要信息及下周关注事件 本周重要信息 - 利多信息：11月10日以色列总理讨论加沙停火第二阶段事宜，但第一阶段停火协议执行情况不佳；11月11日美军“杰拉尔德·R·福特”号航母打击群抵达加勒比海，委内瑞拉军方宣布军演；11月12日美国总统签署法案结束政府“停摆”，市场信心回暖 [8][9] - 利空信息：三大机构对全球原油市场预测整体悲观，EIA下调需求增速预测，OPEC修正市场情况为产量盈余，IEA上调产量盈余预测 [9] 下周关注事件 - 关注俄乌能源设施安全动态，若供应中断再现或禁令加码，将短期推升油价；CFTC持仓报告或恢复发布，需关注多空头寸变化 [11] 盘面解读 量价及资金解读 - 走势分析：上周原油盘面呈N型走势，重心下移，当前在63 - 65美元震荡，需警惕盘面回落修复情绪溢价，关注63美元支撑位 [14] - 内盘：SC主力合约SC2512收盘457.2元/吨，周跌0.04%；截至11月14日，INE原油期货持仓量为72,946手，周环比减少3,734手 [17][18] - 外盘：美油主力合约收涨2.15%，报59.95美元/桶，周涨0.18%；布伦特原油主力合约涨1.97%，报64.25美元/桶，周涨0.97%；受美国政府停摆影响，CFTC未公布WTI持仓数据，截至11月11日，Brent原油期货持仓量为3,000,946张，周环比增加41,033张，管理基金净多持仓量为164,578张，周环比增加11,817张 [19][20] 内外价差跟踪 - 价差：截至11月14日，SC - Brent连1价差0.59元/桶，SC - WTI连1价差4.89美元/桶，SC - Dubai连1价差0.53美元/桶，Brent - WTI价差连1价差4.30美元/桶 [25] - 套利：SC M + 3理论价为502.08元/桶，盘面偏离程度 - 8.42%，偏离较上周扩大；测算SC理论到岸利润 - 42.28元/桶，亏损较上周扩大；SC M + 3 - Brent M + 2价差盘面差为1.40美元/桶，理论差6.80美元/桶，SC - Brent价差偏弱 [26] 估值和利润分析 原油市场月差跟踪 - 截至11月17日，布伦特月差（01 - 03）为0.67美元/桶，前值0.37；WTI月差（01 - 03）为0.31美元/桶，前值0.28；SC月差（01 - 03）为 - 0.1元/桶，前值 - 1.8元/桶 [29] 原油区域价差跟踪 - 截至11月7日，SC - Brent价差连1为0.59美元/桶，前值0.54美元/桶；Brent - WTI价差连1为4.3美元/桶，前值3.88美元/桶 [37] 原油下游估值跟踪 - 截至11月17日，本周欧洲市场原油裂解价差全面走强，北美和亚太地区柴油强于汽油，中国市场裂解价差走强，东西裂解走强 [51] 供需及库存推演 供应端跟踪 - 11月1日 - 7日，美国原油产量为1386.2万桶/日，周环比上升21.1万桶/日；11月8日 - 14日，美国石油活跃钻机数量为417座，周环比增加3座 [69] 需求端跟踪 - 11月1日 - 7日，美国炼厂原油投入量为1597.3万桶/日，周环比上升71.7万桶/日，炼厂产能利用率为89.4%，周环比上升3.4个百分点；11月7日 - 13日，中国独立炼厂产能利用率为61.97%，周环比下降0.52个百分点，主营炼厂产能利用率为78.31%，周环比下降0.33个百分点 [71] 库存端跟踪 - 截至11月7日，美国商业原油库存总量为427,581千桶，周环比上升6,413千桶，战略石油库存总量为410,393千桶，周环比上升798千桶，库欣地区石油库存总量22,519千桶，周环比下降346千桶；截至11月12日，中国港口商业原油库存指数为106.56，周环比下降0.20%，库容量占总库容的比重为58.21%，周环比下降0.12个百分点 [73] 进出口跟踪 - 11月1日 - 7日，美国原油出口量为281.6万桶/日，周环比下降155.1万桶/日，石油产品出口量为720.8万桶/日，周环比上升18.2万桶/日；10月28日 - 11月3日，中东地区海运原油出口量为1794.88万桶/日，周环比上升7.30%，本周俄罗斯海运原油出口量为295.94万桶/日，周环比下降12.24% [75] 平衡表跟踪 - 10月份，全球原油及相关液体产量为10,818万桶/日，较9月份下降31万桶/日；预计2025年为10,597万桶/日，较2024年上升280万桶/日，2026年为10,737万桶/日，较2025年上升141万桶/日 [77] - 10月份，美国原油产量为1379万桶/日，较9月份上升1万桶/日；预计2025年为1359万桶/日，较2024年上升36万桶/日，2026年为1358万桶/日，较2025年下降1万桶/日 [77] - 10月份，OPEC国家原油产量为2871万桶/日，较9月份下降43.5万桶/日；预计2025年为2784万桶/日，较2024年上升75万桶/日，2026年为2790万桶/日，较2025年上升7万桶/日 [77]