报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 铝价或以震荡偏强趋势为主，套利机会有限，期权合约建议观望为主 [3][31] 根据相关目录分别进行总结 行情复盘 - 上周，沪铝期货主力合约 AL2601 价格以震荡偏强行情为主，价格范围在 21530 元/吨附近至最高 22160 元/吨左右 [6] 宏观面 - 10 月份，规模以上工业增加值同比实际增长 4.9%，环比增长 0.17%；1 - 10 月份，同比增长 6.1% [2][9][30] - 10 月份，41 个大类行业中有 29 个行业增加值同比增长，其中有色金属冶炼和压延加工业增长 3.7% [10] 供需情况 - 截止至 2025 年 10 月，国内氧化铝在产产能为 9775 万吨，总产能为 11462 万吨，开工率为 85.28%；电解铝在产产能 4443.4 万吨，总产能 4523.2 万吨，开工率为 98.24% [12] 库存情况 - 截止至 2025 年 11 月 14 日，上海期货交易所电解铝库存为 114899 吨，较上一周增加 1564 吨 [21] - 截止至 2025 年 11 月 13 日，LME 铝库存为 553200 吨，较上一交易日增加 9125 吨，注销仓单占比为 5.82% [21] - 截止至 2025 年 11 月 13 日，电解铝社会库存总计 56.6 万吨，较上一日减少 0.3 万吨 [21] 宏观面、基本面分析 - 10 月份，规模以上工业增加值同比实际增长 4.9%，环比增长 0.17%；1 - 10 月份，同比增长 6.1% [2][9][30] - 目前美联储 12 月降息 25 个基点的概率为 50.7%，维持利率不变的概率为 49.3% [2][30] - 氧化铝在产产能小幅下降，总产能维持高位；电解铝企业开工率小幅下降，在产产能出现下降 [2][30] - 沪铝库存小幅上升，库存水平处于近年来低位；LME 铝库存逐步增长 [2][30] 后市展望 - 铝价或以震荡偏强趋势为主，套利机会有限，期权合约建议观望为主 [3][31]