报告行业投资评级 没有提及相关内容 报告的核心观点 - 上周国内天然橡胶期货主力合约震荡偏强总体小幅上涨 展望后市宏观情绪外强内弱供给端存在支撑终端消费表现回落上周天然橡胶库存小幅累库 市场多空交织缺乏驱动预计盘面短期或将维持震荡运行 [8][84] - 后续需重点关注中美贸易关系、欧美反倾销政策进展对我国轮胎出口的实际影响、橡胶主产区天气扰动及原料产出情况、终端需求变化情况和零关税政策推进情况 [9][84] - 本周预计天然橡胶期货主力合约短期或将维持震荡运行 单边维持区间操作思路对待 套利考虑择机多RU2601空RU2609 期权暂时观望 [9][86][88] 根据相关目录分别进行总结 价格分析 - 期货价格：上周天然橡胶主力合约RU2601价格在14955 - 15415元/吨之间运行 震荡偏强总体小幅上涨 截至11月14日收盘报收15215元/吨 当周上涨220点 涨幅1.47% [13] - 现货价格：截至11月14日 云南国营全乳胶（SCRWF）现货价格14800元/吨 较上周上涨250元/吨；泰三烟片（RSS3）现货价格18300元/吨 较上周下跌100元/吨；越南3L（SVR3L）现货价格15200元/吨 较上周上涨150元/吨 [17] - 到港价：截至11月14日 青岛天然橡胶到港价2070美元/吨 较上周上涨40美元/吨 [20] - 基差价差：以上海云南国营全乳胶（SCRWF）现货报价与天然橡胶主力合约期价基差较上周小幅收缩 截至11月14日 基差维持在 - 415元/吨 较上周缩小30元/吨；天然橡胶内外盘价格较上周均小幅上涨 [24][27] 重要市场信息 - 美国：结束43天联邦政府“停摆”；“小非农”预警 10月私营部门就业人数减少；暂停实施出口管制穿透性规则；多位美联储官员对降息表态不一；IMF预计美第四季度GDP增速低于1.9% [28][29][30] - 中国：10月经济多项指标同比增速放缓；CPI、PPI环比上涨；70城房价环比和同比均下降；10月乘用车零售同比降0.8% 新能源乘用车批发同比增18.5%；9月重卡市场销量同比涨82% 1 - 9月累计销量同比增20%；11 - 12月江苏汽车焕新促消费补贴标准提高 [30][31][33] 供应端情况 - 天然橡胶主产国：2025年9月总产量103.53万吨 较上月增长4.83万吨 增幅4.89% 增速继续小幅下降 其中泰国、越南产量下降 马来西亚、印度、中国产量增长 [39] - 合成橡胶：截至9月30日 中国月度产量77.4万吨 同比增加13.5%；累计产量661.6万吨 同比增加11.2% [44][48] - 新的充气橡胶轮胎：截至9月30日 中国进口量为1.06万吨 环比上升13.98% [52] 需求端情况 - 汽车轮胎企业开工率：截至11月13日 半钢胎开工率为73.68% 较上周上升0.01%；全钢胎开工率为65.46% 较上周下降0.96% [54] - 汽车产销：截至9月30日 中国汽车月度产量327.58万辆 同比增长17.15% 环比增长16.35%；销量322.64万辆 同比增长14.86% 环比增长12.94%；重卡月度销量105583辆 同比增长82.95% 环比增长15.24% [58][61][67] - 轮胎产量与出口：截至9月30日 中国轮胎外胎月度产量为10348.7万条 同比上升0.2%；新的充气橡胶轮胎出口量为5630万条 环比下降10.65% [70][75] 库存端情况 - 截至11月14日 上期所天然橡胶期货库存108470吨 较上周下降10500吨 [81] - 截至11月9日 中国天然橡胶社会库存105.63万吨 环比增加0.03万吨 增幅0.03%；青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量44.95万吨 环比上期增加0.18万吨 增幅0.40% [81] 基本面分析 - 供给端：全球天然橡胶产区处于供应旺季 泰国和越南降雨扰动原料价格坚挺 国内海南割胶正常 云南或提前停割 加工厂提价抢收带动原料收购价上涨 成本端有支撑 10月进口天然及合成橡胶同比增1.2% 1 - 10月累计增17.2% [82] - 需求端：上周轮胎企业开工率变化不大 全钢胎、半钢胎累库 10月乘用车零售同比降0.8% 9月轮胎出口环比降10.57% 同比增4.05% 1 - 9月累计同比增4.88% 后续天气转冷需求或转弱 [82] - 库存端：上周上期所库存环比明显下降 社会库存和青岛总库存环比微幅上升 [83]