报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 本周棉花短期震荡回落，前期利多兑现价格震荡调整；十月份纺织品出口数据较差，虽中美谈判达成临时协议使后续对美出口关税降低10%，但外贸订单旺季已过；郑棉短期利空震荡回落，但成本支撑下跌空间有限，当下是中长线多单逢低布局远月的机会 [4] 根据相关目录分别进行总结 前日回顾 本周棉花短期震荡回落，前期利多兑现价格震荡调整；ICAC11月报显示25/26年度产量2540万吨、消费2500万吨，USDA9月报显示25/26年度产量2562.2万吨、消费2587.2万吨、期末库存1592.5万吨；10月纺织品服装出口222.62亿美元，同比下降12.63%；9月我国棉花进口10万吨，同比减少18.7%，棉纱进口13万吨，同比增加18.18%；农村部11月25/26年度数据为产量660万吨、进口140万吨、消费740万吨、期末库存845万吨 [4] 每日提示 利多因素为籽棉收购价略有上涨、商业库存同比降低、对美出口关税比前期降低10%；利空因素为总体外贸订单下降、库存增加、新棉即将大量上市、目前处于传统消费淡季 [5][6] 今日关注 未提及 基本面数据 - USDA全球产销预测（9月）：25/26年度产量合计2562.2万吨，较之前环比增加23.0万吨；消费合计2587.2万吨，环比增加18.4万吨；进口合计951.6万吨，环比增加2.7万吨；出口合计951.5万吨，环比增加2.5万吨；期末库存合计1592.5万吨，环比减少16.8万吨 [9][10][11] - 全球相关数据（25/26年度）：产量2.590万吨，同比增加40万吨（+1.6%）；消费量2560万吨，基本持平；期末库存1.710万吨，同比增加26万吨（+1.6%），库存消费比升至66.8%，供应宽松；全球贸易量970万吨，同比增加36万吨（+3.9%）；价格预测（考特鲁克A指数）为57 - 94美分/磅（中值73美分），同比波动收窄 [12] - 中国棉花供需平衡表（25/26年11月预测）：产量660万吨，进口140万吨，消费740万吨，期末库存845万吨；国内棉花3128B均价14000 - 16000元/吨，Cotlook A指数75 - 100美分/磅 [13] 持仓数据 未提及