报告行业投资评级 - 铁矿、煤焦、卷螺、玻璃、纯碱、上证50、沪深300、2年期国债、5年期国债、双胶纸、豆油、棕油、菜油、豆粕、豆二、豆一、生猪、橡胶、PTA、MEG为震荡评级 [2][3][4][5][6][7][9] - 中证500、中证1000为反弹评级 [4] - 10年期国债为上行评级 [4] - 黄金、白银为高位震荡评级 [4] - 原木为底部震荡评级 [6] - 纸浆为底部反弹评级 [6] - PX、PR、PF为观望评级 [9] 报告的核心观点 - 宏观利好落地后黑色价格回归基本面，各品种受供需、政策等因素影响呈震荡态势；股指期货市场短期盘整中期上行；国债市场有小幅反弹趋势；贵金属受多种因素影响高位震荡；轻工商产品和农产品各品种受自身供需、成本、天气等因素影响呈现不同走势 [2][3][4][5][6][7][9] 各品种总结 黑色产业 - 铁矿石：供应上中国47港到港总量回落544.8万吨至2769.3万吨，降幅16.44%，铁水小幅回升，港口库存增加，供需过剩格局难扭转，价格震荡为主 [2] - 煤焦：供暖季保供会议使上涨驱动转弱，坑口焦煤价格高，焦化厂成本压力大，开工意向不高，焦炭提涨在博弈，局部供应小幅增加，短期内有支撑 [2] - 卷螺（螺纹）：宏观利好落地价格回归基本面，螺纹钢静态估值偏低，铁水高位回落，内需疲弱，钢价止跌取决于产量压减和政策落地强度，钢材供需矛盾存在，震荡调整为主 [2] - 玻璃：现货报价偏弱，沙河煤改气消息发酵，现实端需求弱，企业库存增加，需关注产线冷修和宏观及减产政策 [2] - 纯碱：未明确单独提及特殊内容，与玻璃同属黑色产业板块，整体评级震荡 [2] 金融 - 股指期货/期权：上一交易日沪深300、上证50、中证500、中证1000股指有不同程度跌幅，市场短期盘整中期上行，建议股指多头持有 [2][4] - 国债：中债十年期到期收益率等持平，央行开展逆回购操作，现券利率盘整，市场趋势小幅反弹，国债多头轻仓持有 [4] 贵金属 - 黄金：定价机制转变，受货币、金融、避险、商品属性影响，推升本轮金价上涨逻辑未完全逆转，短期受美联储政策和避险情绪扰动，预计高位震荡 [4] - 白银：与黄金类似，受相关因素影响，预计高位震荡 [4] 轻工商产品 - 原木：上周港口日均出货量环比增加，但后期需求增量难维持，进口量四季度季节性增加，港口库存压力大且累库持续，价格底部震荡 [6] - 纸浆：现货市场价格涨跌互现，成本对浆价支撑减弱，需求不佳，但现货上涨或带动盘面，预计底部反弹 [6] - 双胶纸：现货市场价格偏稳，供给压力仍存，开工回升，出版招标启动但预期谨慎，价格震荡为主 [6] 油脂油料 - 油脂：马棕油产量高出口强，库存预计维持高位，国内大豆到港多，油厂开机率下滑，供应充裕需求弱，预计区间运行 [6] - 粕类：美国大豆相关数据有调整，全球供应宽松，国内豆粕供应充裕需求疲软，受进口成本和基本面双重影响，预计震荡 [6][7] - 豆二：美豆期价缺乏驱动，中国采购情况及南美天气影响，国内供应充裕，预计短期震荡 [7] - 豆一：未明确单独提及特殊内容，与豆二同属油脂油料板块，整体评级震荡 [7] 农产品 - 生猪：交易均重小幅上涨，供应量预计增加但需求支撑有限，未来一周周均价或下跌 [7] 软商品 - 橡胶：云南原料供应稳定价格下调，海南受天气影响产量低，泰国杯胶价格上涨，库存低，需求端产能利用率上升，价格宽幅震荡 [9] 聚酯 - PX：受俄乌冲突、美国及委内瑞拉关系、油价和芳烃调油逻辑影响价格上涨 [9] - PTA：中长期油价预期不佳，供应边际下降但有新装置试车，供需改善，价格跟随原料端波动 [9] - MEG：港口库存预计回升，供应高位，需求端后续存忧，短期装置因素影响累库预期，盘面回暖 [9] - PR：原油上涨成本有支撑，但供需无改善，预计震荡偏弱整理 [9] - PF：需求一般，PTA供应减量且油价涨幅或提振成本，预计偏暖整理 [9]