报告行业投资评级 - 震荡偏弱 [3][4] 报告的核心观点 - 上周玻璃期货整体弱势运行，周线报收中阴线，主力合约持仓创新高，盘面贴合基本面呈偏弱走势 [3] - 供给上产线无变动，日熔量持平，沙河产线停产效果减弱，贸易商补库放缓，期现商平仓释放货源致地区价格走低，湖北累库严重，中下游观望，华东华南降库一般以低价去库为主 [3] - 需求方面厂家产销转弱，接近年底下游悲观，加工厂订单恶化 [3] - 纯碱虽交易煤炭价格上涨带动成本上升逻辑，但短期内对供给量影响不大，下游浮法、光伏厂需求稳定，仍持空头思路，纯碱 01 关注 1250 - 1260 [3] - 年末中下游补货消沉，需求可能继续走弱，库存相对高位，近月有交割压力，技术上均线弱势排列，空方主导且加强，建议继续持有玻璃 01 合约虚值看涨期权至到期，01 期货空单尝试继续持有，关注 990 - 1000 [3] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - 盘面持续走弱 - 现货价格：截至 11 月 14 日，5mm 浮法玻璃市场价华北 1110 元/吨（-20），华中 1140 元/吨（0），华东 1230 元/吨（-10） [10] - 期货价格：上周五玻璃 01 合约收在 1032 元/吨，周 - 59 [10] 行情回顾 - 碱玻价差回升 - 截至 11 月 14 日，纯碱期货价 1226，玻璃期货价 1032，两者价差 194 元/吨（+75） [11] - 上周五玻璃 01 合约基差 68 元/吨（+19），01 - 05 价差为 - 128 元/吨（+6） [13] 利润 - 天然气制工艺：成本 1574 元/吨（0），毛利 - 344 元/吨（-10） [16] - 煤制气制工艺：成本 1210 元/吨（-2），毛利 - 100 元/吨（-18） [16] - 石油焦制工艺：成本 1092 元/吨（0），毛利 48 元/吨（0） [16] - 11 月 14 日，河北工业天然气报价 3.8 元/m³，美国硫 3%弹丸焦到岸价 170 美元/吨，榆林动力煤 668 元/吨 [16] 供给 - 上周五玻璃日熔量 157505 吨/天（0），目前在产 222 条 [18] 库存 - 截至 11 月 14 日，全国 80 家玻璃样本生产厂库存 6324.7 万重量箱 [22] - 华北库存 1112.2 万重量箱（+30.7），华中库存 710 万重量箱（+8.3），华东库存 1333.3 万重量箱（-11.4），华南库存 932.8 万重量箱（-15.8），西南库存 1301.5 万重量箱（+7.6），沙河厂库 390 万重量箱（-26），湖北厂库 507 万重量箱（-4） [22] 深加工 - 11 月 13 日浮法玻璃综合产销率 88%（-26%） [26] - 11 月 14 日，LOW - E 玻璃开工率 46.5%（+1.7%） [26] - 11 月初，玻璃深加工订单天数 10.8 天（+0.4） [26] 需求 - 新能源车产量新高 - 10 月份我国汽车产量 335.9 万辆，环 + 8.3 万辆，同 + 36.3 万辆，销量 332.2 万辆，环 + 9.6 万辆，同 + 26.9 万辆 [37] - 10 月份我国新能源乘用车零售 128.2 万辆，渗透率 57.2% [37] 需求 - 房地产数据同比均有下降 - 9 月我国房地产竣工 3435.34 万 m²，同比 0%，新开工 5598.31 万 m²（-15%），施工 5470.81 万 m²（-16%），商品房销售 8530.87 万 m²（-12%） [44] - 11 月 15 - 14 日，30 大中城市商品房成交面积总计 161 万平方米，环 - 20%，同 - 31% [44] - 10 月房地产开发投资额 5857.29 亿元，同 - 23% [44] 成本端 - 纯碱（现货稳定） - 截至上周末，重碱华北 1325 元/吨（0），华东 1250 元/吨（0），华中 1300 元/吨（0），华南 1450 元/吨（0） [47] - 上周五纯碱 2601 合约收在 1226 元/吨（+16），纯碱华中 09 基差 74 元/吨（-16） [51][52] 成本端 - 纯碱（煤炭价格推升成本） - 截至上周五，纯碱企业氨碱法成本 1392 元/吨（+33），毛利 - 24 元/吨（+20）；联产法成本 1871 元/吨（+80），毛利 - 182 元/吨（-8） [53][55] - 上周五，湖北合成氨市场价 2423 元/吨（+173），徐州丰成氯化铵湿铵出厂价 300 元/吨（0） [54] 成本端 - 纯碱（库存小幅减少） - 上周国内企业纯碱产量重碱 41.09 万吨（环 - 0.39），轻碱 32.83 万吨（环 - 0.37） [67] - 截至 11 月 14 日，纯碱全国厂内库存 170.73 万吨（环 - 0.69），其中重碱 90.71 万吨（环 + 0.75），轻碱 80.02 万吨（环 - 1.44），损失量为 13.25 万吨（环 + 0.75） [62][67] - 上周末交易所纯碱仓单 5454 张（环 - 2860） [67] 成本端 - 纯碱（表需改善） - 上周重碱表需 40.34 万吨，周环 + 0.18；轻碱表需 34.27 万吨，周环 + 0.97 [71] - 上周纯碱产销率为 100.93%，环 + 2.57% [77] - 10 月样本浮法玻璃厂纯碱库存 21.6 天 [70]