投资评级 - 行业投资评级为“领先大市-A”，并维持该评级 [4] 核心观点 - 10月基建投资增速环比持续回落，但第四季度为建筑行业传统施工旺季，且是政策密集发布期，基本面边际改善叠加政策催化，建议关注低估值建筑企业 [1][2] - 2025年以来西部多个国家战略项目开工，叠加新疆煤化工行业高景气，预计2026年西部区域投资景气有望持续，建议关注区域建筑国企和煤化工标的 [2] - 全球AI技术发展驱动半导体领域资本开支增长，预计将带动2026-2027年高端PCB产能释放和洁净室建设需求，部分洁净室工程龙头2025年订单已显著增长，业绩逐季提升 [3][8][18] 行业动态分析 - 1-10月全国固定资产投资（不含农户）为40.89万亿元，同比下降1.7%，其中10月份单月下降1.62% [1][16] - 扣除房地产开发投资后，1-10月全国固定资产投资增长1.7% [1][16] - 1-10月狭义基建和广义基建投资累计同比分别为-0.10%和1.51%，增速较1-9月分别回落1.2和1.83个百分点，自4月起基建投资增速环比持续回落 [1][16] - 基建分项中，电热气水投资同比增长12.50%（环比回落2.80个百分点），交通运输、仓储和邮政业投资同比增长0.10%（环比回落1.50个百分点），水利、环境和公共设施管理业投资同比减少4.10%（环比回落2.20个百分点） [1][16] - 细分行业中，铁路运输业和水利管理业投资维持同比稳健增长，分别为3.00%（环比回落1.2个百分点）和0.70%（环比回落2.3个百分点） [1][16] - 国务院常务会议强调深入实施“两重”建设，要优化项目审核、健全推进机制，并引导超长期贷款、政策性金融和民间资本参与 [2][17][30] 市场表现 - 报告期内建筑装饰行业（SW）上涨0.35%，表现弱于主要股指，在SW 30个一级行业中排名第18位 [19] - 子板块中，装修装饰板块涨幅最大，达4.91%，园林工程（4.08%）、钢结构（2.74%）、房屋建设（0.49%）板块涨幅均优于行业整体表现 [19] - 行业中共有100家公司录得上涨，占比60.98% [20] - 行业整体市盈率（TTM）为12.73倍，市净率（LF）为0.84倍 [21] - 市盈率最低的前五家公司为中国交建（6.88倍）、中国中铁（5.65倍）、中国铁建（5.07倍）、中国建筑（5.01倍）、山东路桥（4.31倍） [21][23] - 市净率最低的前五家公司为中国交建（0.49）、中国建筑（0.46）、中国中铁（0.44）、中国铁建（0.40）、ST元成（0.27） [21][24] 投资建议与关注标的 - 建议关注低估值基建龙头、基建设计龙头、国际工程优质标的和地方基建龙头国企 [9][10][11] - 低估值建筑央企：中国建筑、中国交建、中国铁建、中国中铁 [10] - 基建设计标的：地铁设计、中交设计 [11] - 出海优质龙头：中材国际、中钢国际 [11] - 优质地方国企：隧道股份、地铁设计 [11] - 建筑+商业模式占优个股：中材国际 [11] - 具体建议关注：中国中铁、中国铁建、中国交建、中国中冶、银龙股份、三维化学、东华科技、亚翔集成、圣晖集成 [12] 公司公告与行业新闻 - 多家公司发布重大中标公告，如浙江交科子公司联合体拟中标项目静态总投资额预计达111.03亿元和296.31亿元 [28] - 中国中冶1-10月新签合同额8,450.7亿元（同比下降11.8%），海外新签合同711.76亿元（同比增长7.3%） [29] - 中国建筑1-10月新签合同额3.61万亿元（同比增长1.0%），境外新签合同额1691亿元（同比增长3.2%） [29] - 国务院办公厅印发文件支持民间资本参与国家重大工程项目等重点领域 [30] - 1-10月份管道运输业投资增长13.8%，水上运输业投资增长9.4% [30]