报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 供需博弈下，预计下周顺丁橡胶市场窄幅偏强震荡，主流成交集中于民营低价资源，关注成本端丁二烯价格指引 [2] - 单边无交易策略，套利可关注多BR空NR/RU [2] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - 截止2025年11月13日，中石化化销BR9000出厂价格在10300元/吨，中石油主要销售公司BR9000出厂价格在10300 - 10400元/吨 [5] - 本周期原料丁二烯端止跌反弹，成本面支撑走强，顺丁市场交投重心上移；扬子石化、四川石化装置重启或提负，国内顺丁橡胶产量及产能利用率恢复性提升；两油品牌资源挺价但成交不佳，民营资源价格低且商谈重心提升后成交不及上周 [5] 丁二烯橡胶分析 供给 - 上周国内丁二烯产量1136万吨（3.99%），产能利用率为71%；高顺顺丁产量281万吨（5.92%），产能利用率为69.92% [2] - 丁二烯市场短期有供方价格和下游刚需支撑，但下周期华南新增产能或有产量释放，船货集中到港，供应充裕施压行情；顺丁橡胶方面，扬子石化装置重启，浙江石化、振华新材料装置停车检修，茂名石化、浙江传化12万吨/年装置预计月末检修 [2] 需求 - 半钢胎四季胎市场走货平淡，雪地胎终端成交逐步上量，后续需求有望释放；全钢胎北方进入淡季，需求转弱，渠道库存充足，商家补货能力不足，短期内消化库存为主，成交价格稳定 [2] 库存 - 上周丁二烯港口库存为2.9 - 2.68%万吨，环比降；高顺顺丁橡胶企业 + 贸易商库存为3.082万吨，环比升 [2] - 丁二烯多数装置稳定运行，部分供方缩量控价影响企业库存累积，港口有进口船货到港但部分未统计表现降库；顺丁橡胶民营资源吸引中间商拿货，但出货转弱，生产和贸易企业库存增长 [2] 基差 - 顺丁橡胶华北基差 - 345元/吨，华东基差 - 145元/吨，华南基差 - 45元/吨 [2] 价差/价比 - RU - BR价差4770元/吨（ - 0.73%）；NR - BR价差1820元/吨（ - 1.36%）；BR - SC比价0.35% [2] 利润 - 丁二烯氧化脱氢生产毛利 - 1724元/吨；碳四抽提生产毛利26.97元/吨；顺丁橡胶生产毛利790元/吨，毛利率8.14% [2] 地缘、宏观 - 11月10日中国央行开展1199亿元7天期逆回购操作，实现净投放416亿元；美联储12月降息25个基点概率为66.5%，维持利率不变概率为33.5% [2] - 美国政府停摆僵局有解决迹象，美委地缘局势升级，俄乌冲突打击能源设施 [2] 价格相关 国内价格 - 2025年11月14 - 13日，国内顺丁橡胶出厂价和市场价有不同程度涨跌，中石化、中油部分企业出厂价上涨，部分地区市场价有涨有跌 [6] - 2025年11月14 - 13日，国内丁二烯、顺丁橡胶、丁苯橡胶的出厂价和市场价有不同程度涨跌 [7] 相关品种价格走势相关系数 - 给出原油、合成橡胶、天然橡胶相关品种价格走势1个月和3个月的相关系数热力图 [8] 装置检修数据统计 丁二烯装置 - 2025年众多丁二烯装置有检修情况，涉及斯尔邦石化、中韩石化等多家企业，检修产能和时间各不相同 [9] 高顺顺丁橡胶装置 - 中石化、中石油及其他企业的高顺顺丁橡胶装置运行情况不同，部分装置正常运行，部分停车检修，且部分企业有未来停车检修计划 [9] 价差及月差分析 - 展示BR连一 - 连二/连二 - 连三月差、RU - BR季节性分析、NR - BR季节性分析、BR - SC比价季节性分析图表 [10][11][12][14][15] 基差及价格走势分析 - 展示顺丁橡胶期现走势及基差、顺丁华北/华东/华南基差、丁二烯各地市场价季节图、丁二烯国际价格、丁二烯中国CFR价格、丁二烯韩国FOB价格等图表 [18][19][21][23][24][29][32][33][34] 产量、库存及利润分析 丁二烯 - 展示丁二烯周度产量季节图、月度产量及同比、月度表观消费及同环比、港口及期末库存、生产成本及利润等图表 [44][45][46][48][49][50] 顺丁橡胶 - 展示顺丁橡胶跨品种现货价差、设计产能及同比变化、产量及产能利用率、进出口及库存、成本及利润等图表 [58][65][72][80] 丁苯橡胶 - 展示丁苯橡胶产能、产量及库存、进出口等图表 [83][91] 下游需求分析 轮胎 - 展示全钢胎和半钢胎的产量、开工及库存相关图表 [98][104] 传送带 - 展示下游传送带产量及库存相关图表 [109] 研究中心介绍 - 国贸期货能源化工研究中心团队现有成员6人，专业背景覆盖多学科，有多年产业基本面和期现研究经验，熟悉能化品种及宏观经济逻辑，研究覆盖三大商品交易所，团队成员多次获奖 [111]