报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 对二甲苯中期偏强，可正套操作；PTA成本支撑偏强，但上方空间或有限；MEG供应压力边际缓解，但反弹高度或有限，建议月差反套、单边空配 [7][8][9] - 橡胶震荡运行；合成橡胶震荡承压；沥青出货放缓，弱势震荡 [2][10][15] - LLDPE部分供应有扰动，需关注进口压力；PP短期不追空，中期趋势仍有压力 [2][32][37] - 烧碱震荡偏弱；纸浆震荡运行；玻璃原片价格平稳 [2][40][44] - 甲醇弱势运行；尿素在估值区间内运行；苯乙烯关注乙苯增量，短期震荡 [2][54][60] - 纯碱现货市场变化不大；LPG下游买兴较强，短期相对抗跌；丙烯需求预期好转，短期偏强震荡 [2][63][67] - PVC趋势仍有压力；燃料油弱势震荡，短期弱于低硫；低硫燃料油小幅反弹，外盘现货高低硫价差延续高位 [2][74][77] - 集运指数（欧线）02短期补贴水，中期震荡市；短纤和瓶片因上游波动放大，短期震荡偏强 [2][79][89] - 胶版印刷纸低位震荡；纯苯海外调油启动，短期震荡为主 [2][92][97] 根据相关目录分别总结 对二甲苯、PTA、MEG - 对二甲苯调油需求支撑成本走强，单边偏强，可多PX空纯苯/MEG/PTA，月差正套，但需警惕下游需求走弱影响成本传导 [7] - PTA成本有支撑，但织造内需订单走弱，聚酯负荷先降后升，PTA负荷调整后后续维持低位，累库压力或缓解，12月多套装置重启，春节聚酯开工下降，PTA继续累库，维持1 - 5反套操作 [8] - MEG国产供应充足，进口到港量较大，周度累库，1月新装置投产，工厂和贸易商持货意愿差，月差反套，单边3800附近短期有支撑，中期趋势偏弱，建议空配 [9] 橡胶 - 期货市场价格有变动，成交量和持仓量减少，仓单数量下降，前20名会员净空持仓增加；价差数据部分有变化；现货市场外盘报价和替代品价格有变动，青岛市场进口胶行情部分价格上涨 [11] - 山东轮胎企业样本库存连续走高，11月全钢胎替换市场进入季节性淡季，需求转弱，出口量7月后连续走弱，四季度出口减弱态势延续 [13] 合成橡胶 - 期货市场顺丁橡胶主力价格、成交量、持仓量和成交额有变动；价差数据基差、月差和顺丁价格有变化；现货市场丁苯、丁二烯价格上涨，顺丁开工率不变，利润增加 [15] - 截至11月12日，国内顺丁橡胶库存量增加，部分两油检修装置重启，丁二烯端反弹带动业者挺价，民营资源吸引中间商拿货，但出货转弱；丁二烯华东港口库存略降，但后期仍有到港预期 [16] - 短期顺丁橡胶反弹格局趋缓，下游投机性减弱，现货成交转弱；中期丁二烯基本面压力大，带动顺丁橡胶价格下移，后续关注11月下旬顺丁检修及供需格局改善情况 [17] 沥青 - 期货市场BU2512和BU2601价格、成交量、持仓量有变动，仓单数量不变，价差数据有变化；现货市场山东、长三角批发价不变，炼厂开工率和库存率上升 [18] - 截至11月13日，国内沥青104家社会库库存减少，山东地区去库明显，因终端需求回温，业者消耗库存出货；54家沥青样本厂库库存增加，华南、西南地区累库明显，因炼厂生产稳定但成交氛围一般，出货放缓 [29][31] LLDPE - 期货市场L2601价格上涨，成交量减少，持仓量下降；基差月差变化，01合约基差和01 - 05合约价差有变动；重要现货价格华北、华东、华南上涨 [32] - 期货盘面承压，华北LL基差修复，仓单减少，市场货源尚可，现货价格维持，贸易商采购需求弱，华东区域国产线性成交弱 [32] - 原料端原油价格震荡，PE盘面承压，下游刚需支撑强，但中下游持货意愿转弱，厂库累积，基差走强；供应端11月计划外检修量增加，中期需关注产能和需求转弱带来的供需压力 [33] PP - 期货市场PP2601价格上涨，成交量减少，持仓量下降；价差数据01合约基差和01 - 05合约价差有变动；重要现货价格华北、华东、华南部分上涨 [36] - 国内PP市场偏暖运行，部分上涨，期货提振现货交易氛围，生产企业厂价上调，贸易商报盘小涨，下游采购谨慎，部分入市择低接货 [37] - 市场供应端偏高压制较大，近期成交因低价补库有好转，需求端高峰期已过，长期成本、供应和下游因素仍主导2026年上半年市场，但PP低利润限制下跌空间，短期不建议追空 [37] 烧碱 - 01合约期货价格、山东最便宜可交割现货32碱价格、山东现货32碱折盘面和基差有相应数据 [40] - 山东地区主要氧化铝厂家采购32%离子膜碱价格下调 [41] - 烧碱高产量、高库存格局延续，市场做空氯碱利润，需求端氧化铝投产和减产预期影响相抵，冬季检修淡季囤货缺口有限，非铝下游支撑和出口承压，供应压力大，估值受氧化铝减产预期压制，成本支撑有限，长期产业链或负反馈 [42] 纸浆 - 期货市场纸浆主力日盘、夜盘收盘价下降，成交量增加，持仓量减少，仓单数量下降，前20名会员净持仓增加；价差数据基差、月差有变动；现货市场针叶浆、阔叶浆、化机浆、本色浆价格有相应数据 [45] - 上周五纸浆市场期现分化，期货主力合约因资金多头平仓下跌，现货价格稳定，业者低价惜售，供需基本面无明显变动，港口库存压力大，需求未强劲复苏，现货受成本和流通货源限制维持坚挺 [46] - 生活用纸市场价格区间整理，交投清淡，原料纸浆价格震荡，成本支撑弱，终端需求改善不大，纸企库存压力难释放，开工水平低位徘徊，短期内价格或区间盘整 [47] 玻璃 - 期货市场FG601价格下跌，成交量增加，持仓量上升；价差数据01合约基差和01 - 05合约价差有变动；重要现货价格沙河、湖北、浙江部分下降 [49] - 国内浮法玻璃市场价格稳中偏弱，局部成交重心下探，浮法厂降库意向强，但下游刚需采购，市场货源消化慢 [49] 甲醇 - 期货市场甲醇主力收盘价、结算价下降，成交量增加，持仓量上升，仓单数量减少，成交额增加；基差、月差有变动；现货市场内蒙、陕北价格不变，山东价格下降 [52] - 截至11月12日，中国甲醇港口样本库存量增加，华东区域库存积累，华南港口部分去库 [54] - 甲醇基本面驱动向下，供应方面11月下旬装置检修量下降，日产提升，进口物流矛盾或缓解，进口货源充裕；需求端MTO行业压力增加，利润压缩，抑制甲醇上涨；宏观驱动减弱，产业链基本面偏弱，甲醇弱势运行；成本端定价逻辑权重提升，后续关注企业开工率和库存下滑对价格的支撑 [54][55] 尿素 - 期货市场尿素主力收盘价、结算价下降，成交量减少，持仓量下降，仓单数量增加，成交额减少；基差、月差有变动；现货市场尿素工厂价部分下降，贸易商价格不变；供应端开工率和日产量上升 [57] - 截至11月12日，中国尿素企业总库存量下降，新出口政策落地提振交投氛围，企业出货好转，但价格上涨后新单成交放缓，部分企业库存先降后涨 [58] - 国内基本面压力偏大，但政策调控减缓向下驱动强度，11月后尿素预计维持高日产，出口政策调节泄压；四季度为“买方市场”，01合约上方有基本面压力位，下方有政策底和成本底支撑 [59] 苯乙烯 - 期货市场苯乙烯2512、2601、2602价格上涨，EB12 - 01、EB01 - 02价差有变动；现货消息短期芳烃调油逻辑持续，纯苯处于弱化工现实、强调油预期阶段，资金抄底意愿强，现实层面纯苯到港偏弱、库存压力大、下游需求难改善，近期海外调油市场驱动走强，美韩供应减量预期持续，纯苯进口或不及预期，短期市场震荡，高点5600 - 5700元/吨，后续突破关注原油价格和国内存量压力 [60][61] 纯碱 - 期货市场SA2601价格下跌，成交量增加，持仓量下降；价差数据01合约基差和01 - 05合约价差有变动；重要现货价格华北、华东、华中不变 [64] - 国内纯碱市场走势震荡，价格偏稳，企业装置大稳小动，河南骏化停车检修，产量震荡下行，下游需求平稳，采购低价刚需，短期市场稳中震荡 [64] LPG、丙烯 - LPG期货价格PG2512、PG2601上涨，PL2601、PL2602、PL2603有变动；持仓&成交方面各合约有相应变化；价差数据广州国产气、进口气对PG12合约价差和山东、华东、华南丙烯对PL01合约价差有变动；产业链重要数据PDH、MTBE、烷基化开工率有变动 [67] - 11月14日，12月和1月CP纸货丙烷、丁烷价格上涨；国内有多个PDH装置和液化气工厂装置处于检修或计划检修状态 [72][73] PVC - 01合约期货价格、华东现货价格、基差和1 - 5月差有相应数据；国内PVC现货市场弱势震荡，周内检修及部分装置降负荷使产量环比减少但仍处高位，受物流影响市场到货减少，社会库存环比减少；印度取消进口PVC BIS认证政策利于出口，但担忧反倾销税竞争压力；华东地区电石法和乙烯法有相应价格区间 [74] - PVC产业链“以碱补氯”格局难持续，冬季氯碱企业检修淡季供应维持高开工；内需与地产相关下游制品需求弱，企业备货意愿低，库存传导不畅，社会库存同比偏高，仓单处于高位，多头接货压力大，市场高产量、高库存结构难改变，出口有政策扰动，增速或放缓，趋势仍有压力，明年可期待供应端检修旺季减产力度 [74] 燃料油、低硫燃料油 - 期货市场FU2512、FU2601、LU2512、LU2601价格有变动，成交量、持仓量有相应变化，仓单数量不变；现货价格新加坡、富查伊拉、舟山、上海、东京、韩国Bunker的高硫和低硫燃料油价格有变动；价差数据FU12 - 01、LU12 - 01、LU12 - FU12及其他相关价差有变动 [77] - 燃料油弱势震荡，短期弱于低硫；低硫燃料油小幅反弹，外盘现货高低硫价差延续高位 [77] 集运指数（欧线） - 期货市场EC2512价格上涨，成交量减少，持仓量下降；EC2602价格下跌，成交量增加，持仓量上升；EC2604价格下跌，成交量增加，持仓量上升；价差数据EC2512 - EC2604、EC2602 - EC2604有相应数据；运价指数SCFIS、SCFI的欧洲航线和美西航线有相应数据及涨幅；即期欧运价各承运人有相应价格；汇率美元指数和美元兑离岸人民币有相应数据 [79] - 集运指数（欧线）02短期补贴水，中期震荡市 [79] 短纤、瓶片 - 短纤期货市场短纤2512、2601、2602价格有变动，PF12 - 01、PF01 - 02、PF主力基差有变动，主力持仓量、成交量增加，产销率上升，华东现货价格上涨；瓶片期货市场瓶片2512、2601、2602价格有变动，PR12 - 01、PR01 - 02、PR主力基差有变动，主力持仓量减少，成交量减少，华东、华南现货价格上涨 [89] - 短纤期货跟随原料震荡上涨，现货江浙工厂报价维稳，直纺涤短销售一般，平均产销58%；瓶片上游原料期货上涨，工厂报价上调，市场交投气氛一般，不同品牌价格差距大，11 - 1月订单有相应成交价格区间 [89][90] 胶版印刷纸 - 现货市场山东、广东市场不同纸种价格不变；成本利润方面含税、不含税收入不变，成本上升，毛利下降；期货收盘价OP2601.SHF上升，OP2603.SHF下降，1 - 3价差上升；基差山东、广东市场部分纸种与01合约价差下降 [92] - 山东市场高白双胶纸主流意向成交价格稳定，部分本白双胶纸价格区间稳定，纸厂排产计划稳定，经销商提货积极性不高，下游新增订单跟进不足，成交刚需为主；广东市场高白双胶纸和本白双胶纸主流意向成交价格稳定，纸厂稳价出货，部分接单尚可，经销商接单价格多数稳定，下游刚需采买，需求对纸价支撑有限 [93][95] 纯苯 - 期货市场BZ2603、BZ2604、BZ2605价格下降，BZ2603 - BZ2604、BZ2604 - BZ2605价差有变动；纸货价格N + 1、N + 2上涨；纯苯华东港口库存下降，苯乙烯华东港口库存下降；现货市场山东纯苯价格上涨，与加氢苯、华东纯苯价格价差有变动 [97] - 截至11月10日，江苏纯苯港口样本商业库存总量去库，环比下降，同比上升；11月3日 - 11月9日，到货和提货有相应数量；11月14日，山东纯苯市场非长协成交量、均价有相应数据 [98] - 纯苯海外调油启动，短期震荡为主，当前纯苯处于弱化工现实、强调油预期阶段，资金抄底意愿强，现实层面化工基本面偏弱，近期海外调油市场驱动走强，美韩供应减量预期持续，进口或不及预期，短期市场震荡，后续突破关注原油价格和国内存量压力 [61][97]