报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 成本及加工利润亏损支撑价格，但供应旺季及宏观不确定抑制上行，整体延续震荡；云南临近停割原料止跌，利润仍较低，对RU远月有一定支撑；泰国杯胶受工厂抢购、天气等影响价格上涨，但旺季抑制上行空间仍有压力，加工持续亏损；国内下游需求平稳，贸易出售现货积极，但11月受进口环比增加影响整体开始累库存，现货略有转弱；整体供需无明显矛盾，关注11月原料产出、累库存速度及宏观政策影响 [1][7][9] 根据相关目录分别进行总结 综述 - 全球天然橡胶整体略增产，当前产区天气正常，原料进入供应旺季，中国增产明显；主产国出口量1 - 8月增加明显，主要因中国进口积极性增加 [5] - 国产全乳同比减产，预计今年产量不及预期；9月天然橡胶进口量增超预期，主要增量是混合胶；库存整体开始累库，深色胶累库明显，浅色胶未累库 [6] - 轮胎开工预计稳定，库存季节性增加，利润稳定；10月汽车产量季节性下降，销量稳定或略增；原料价格坚挺或震荡，加工利润维持偏低 [7] 平衡表解析 - 预计11月进口量环比回升，整体进入季节性累库存；浅色持续去库存，抛储货源流入市场使现货压力较大；10月新仓单入库不及预期；11月原料价格或上行，12月关注新仓单量 [15][16] - 泰国东北部杯胶原料进入供应旺季，但价格持续上行，需关注原料供应及价格；关注四季度进口及需求变化 [18] 成本、利润解析 - 展示中国云南、海南不同原料价格及价差的季节性图，还展示中国不同胶种加工利润季节性图，以及泰国原料价格、价差及胶种加工利润季节性图 [22][24][27][30][33] 产业链供需库存数据展示 - 展示主产区天气及降雨、泰国产区降雨量、主产国出口量、国内天然橡胶供需库存、中国天然橡胶进口量及分胶种进口量等数据图表 [37][39][41][43][47][50][53] - 浅色胶方面，展示其供、需、库存，全乳及3L月供应量，周度库存等数据图表 [56][58][61] - 深色胶方面，展示其供需库存，轮胎厂开工及产量，轮胎库存、配套需求、替换需求、出口需求等数据图表 [65][68][70][73][76][79][81][83] 价格、价差、基差解析 - 展示全乳、烟片等不同胶种价格连续图、现货价格季节性图，以及全乳与其他胶种价差季节性图 [88][90][92][94] - 展示全乳与沪胶RU基差、沪胶RU与混合胶价差、泰标\泰混与20号胶NR基差、合约间价差、品种间价差等数据图表 [96][97][100][103][105]