报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 上周金银市场大幅波动，周中大涨后周四、周五连续大幅回调，国际金价回到每盎司4000美元，银价回到每盎司50美元一线，虽短期有波动但中期向上格局未变 [3][10] - 贸易战缓和迹象对金价有利空影响，地缘局势再度升温，俄乌局势紧张加剧 [4][6] - 美联储12月降息概率下降，但明年加速降息是大概率事件，美元指数后市总体弱势整理 [9][10] 相关目录总结 市场表现 - 上周金银市场大幅波动，金银价格周中大涨，白银价格一度创出历史新高，上周四、周五连续大幅回调，国际金价重新回到每盎司4000美元，银价回到每盎司50美元一线 [3] 贸易政策 - 11月14日美国白宫公布总统特朗普签署的最新行政令，将部分农业产品排除在“对等关税”附加关税之外，更新后的关税豁免表等自2025年11月13日0时1分起生效，此为贸易战缓和迹象，对金价有利空影响 [3][4] 地缘局势 - 俄乌局势方面，德国军方高官声称做好与莫斯科开战准备，乌克兰声称暂不与俄罗斯谈判，使地区紧张局势加剧；俄罗斯外交部发言人表示俄无攻击北约国家计划，但会对攻击予以回应，且做好应对任何事态发展准备 [6][8] 美联储政策 - 美国政府重新开门，部分经济数据延迟发布，10月美国失业数据可能无法获得，使美联储在获得可靠新数据前暂停降息可能性增加；多名美联储官员表示难支持12月降息，市场对美联储12月降息概率从62%降至46%，这是金银价格短期大跌直接原因 [9] - 虽12月降息概率下降，但美股摇摇欲坠会倒逼美联储降息；新美联储主席预计为特朗普认可的大鸽派，明年加速降息是大概率事件 [10] 美元指数 - 美元指数上周五有弱反弹，上周总体阴多阳少，100以上成为明显压力区，后市总体仍是弱势整理 [10]