报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 本周大豆、豆粕、豆油期货价格均上涨，需关注美豆出口需求变化、南美大豆主产区天气情况、国内进口大豆采购情况、豆粕和豆油库存变化以及相关国家生物柴油政策变化情况[7][12][15][19][23] 各部分总结 行情回顾 - 大豆：截至11月14日，CBOT大豆01合约收于1122.50美分/蒲式耳，较前一周上涨0.47%，价格上涨因市场预期中美贸易关系改善及担忧巴西南部天气影响播种，但美豆出口检验累计同比降幅走扩及USDA下调出口预估限制涨幅；USDA月报将25/26年度美豆单产预估下调至53.0蒲/英亩，出口预估下调5000万蒲至16.35亿蒲，期末库存预估为2.9亿蒲，略低于市场预期[7][9] - 豆粕：截至11月14日，CBOT豆粕12合约收于321.7美元/短吨，较前一周上涨1.48%，价格上涨但美豆压榨维持高位限制涨幅；DCE豆粕01合约收于3092元/吨，较前一周上涨1.11%，价格上涨因大豆进口成本上涨及担忧巴西南部天气，但油厂豆粕累库及巴西大豆升贴水下跌限制涨幅；本周油厂大豆压榨回升，下游成交需求上升，饲料厂物理库存天数略减，豆粕现货基差走势震荡[12][15] - 豆油：截至11月14日，CBOT豆油12合约收于50.15美分/磅，较前一周上涨1.05%，价格上涨因EPA豁免SRE申请或提振需求，但美豆压榨维持高位压制盘面；DCE豆油01合约收于8256元/吨，较前一周上涨0.88%，价格上涨受大豆进口成本及国内菜油价格带动，但巴西大豆升贴水下跌和油厂豆油库存高企限制涨幅；本周油厂大豆压榨维持高位，下游成交需求回升，豆油现货基差走势震荡[19][23] 产区天气 - 巴西大豆产区：过去一周中部降雨正常，南部降雨高于正常水平、气温低于正常水平；未来一周预计降雨正常，中部气温高于正常水平，南部气温低于正常水平[25][27] - 阿根廷大豆产区：过去一周降雨和气温均正常；未来一周预计降雨正常，气温低于正常水平[31][34] 国际供需 - 美国大豆：USDA 11月报告调整24/25和25/26年度美豆供需数据，25/26年度单产预估下调至53.0蒲/英亩，产量预估下调至42.53亿蒲，出口预估下调至16.35亿蒲，期末库存预估下调至2.9亿蒲；截至11月9日，美豆收割率达96%；美豆当周出口检验量符合预期，累计同比降幅继续走扩，25/26年度当周出口销售累计同比降幅走扩；本周RINs价格走势震荡略涨；美国环保署对16项SRE申请作出裁决[44][46][48][52][53] - 巴西大豆：USDA 11月报告上调24/25年度巴西大豆产量、出口和压榨预估，期末库存预估上调至3681万吨；各机构对25/26年度巴西大豆产量预估不同；截至11月8日，巴西大豆播种率为58.4%；Anec上调巴西11月大豆出口预估至426万吨，2025年累计出口同比增长6.83%；截至11月14日当周，巴西大豆升贴水报价下跌，榨利上涨[55][57][60][65][67] - 阿根廷大豆：USDA 11月报告调整24/25和25/26年度阿根廷大豆供需数据，25/26年度期末库存预估下调至2285万吨；截至11月13日，阿根廷大豆播种进度达15%；农户当周24/25年度大豆出口销售环比增加；本周阿根廷大豆榨利下跌[70][72][74][79] 国内供需 - 豆油供需：中国进口大豆采购进度方面，港口和油厂大豆库存周环比均增加；进口大豆到港量、油厂大豆压榨量及开机率均上升；本周豆油成交量增加，油厂豆油产量上升，表观消费量下滑，商业库存下滑[81][83][86][88][91][94] - 豆粕供需：油厂豆粕产量上升，表观消费量下滑；油厂豆粕库存下滑，饲料厂物理库存天数略减少；本周豆粕成交量大幅上升，提货量增加；下游生猪养殖利润和外购仔猪养殖利润亏损程度加深，生猪出场价格和猪粮比价上涨；截至11月14日，大商所豆粕仓单注册数量为41,288手[96][99][102][104][106][108] 国内外油脂期现价格、价差情况 - 基差、月差、品种差情况：展示了豆油、豆粕的基差、月差以及油脂间的品种差情况[111][118][124] - FOB报价：展示了豆油、美豆粕、阿根廷豆粕、巴西豆粕的FOB报价及价差情况[128][130][133] - CFTC持仓情况：展示了CBOT豆油、大豆、豆粕管理基金净多持仓情况[131][134][135]