报告行业投资评级 - 未提及相关内容 报告的核心观点 - 受股债跷跷板效应主导，上周债市窄幅震荡，10月金融和宏观数据表现偏弱印证经济下行预期，但市场反应平淡，债市情绪受股市牵引且对其上涨更敏感，股市先调整后冲高回落、整体下跌，债市长债收益率微幅下行，短债收益率因税期临近资金面收敛而小幅上行，收益率曲线继续平坦化 [3] - 本周债市将延续震荡格局，央行注入中期流动性使降准预期降温、降息预期不强，宏观数据进入真空期，股市波动主导市场情绪，公募赎回费率新规可能落地但市场已充分定价，短期内或带来波动但幅度有限，多空因素交织下债市大概率延续窄幅震荡 [3] 根据相关目录分别进行总结 上周市场回顾 二级市场 - 上周债市窄幅震荡，长债收益率微幅下行，10年期国债期货主力合约累计下跌0.06%，10年期国债收益率较前一周五微幅下行0.02bp，1年期国债收益率较前一周五上行0.59bp，期限利差延续收窄 [4] - 周一债市早盘偏弱震荡，午后股市下跌带动长债回暖，短债因资金面收紧仍偏弱；周二债市整体偏暖震荡；周三央行货币政策报告带动债市偏暖震荡；周四股市创新高，债市整体走弱；周五资金面收敛、股市回落，债市窄幅震荡 [4] 一级市场 - 上周共发行利率债100只，环比增加43只，发行量7269亿，环比增加2129亿，净融资额3903亿，环比增加1020亿，国债、政金债和地方债发行量环比增加，国债和地方债净融资额环比增加，政金债净融资额环比减少 [10] - 上周利率债认购需求整体尚可，6只国债中2只为储蓄国债，剩余国债平均认购倍数为3.39倍，21只政金债平均认购倍数为3.83倍，73只地方债平均认购倍数为20.09倍 [14] 上周重要事件 - 10月稳增长政策发力带动委托贷款走高，M1继续较快增长，新增人民币贷款2200亿，同比少增2800亿，新增社会融资规模8150亿，同比少增5970亿，M2同比增长8.2%，增速较上月末低0.2个百分点，M1同比增长6.2%，增速较上月末低1.0个百分点 [14] - 10月宏观数据延续下行，规模以上工业增加值同比实际增长4.9%，前值为6.5%，社会消费品零售总额同比增长2.9%，前值为3.0%，1-10月全国固定资产投资累计同比下降1.7%，前值为下降0.5% [14] - 10月工业生产增速下行因工作日变化、出口转负、需求承压等；社零同比增速下滑因政策效应减弱、基数抬升、楼市下滑；固定资产投资同比增速为负因三大投资板块全面减速，10月宏观经济延续稳中见弱态势 [15] 实体经济观察 - 上周生产端高频数据涨跌不一，高炉开工率、石油沥青装置开工率小幅下跌，日均铁水产量小幅回升，半胎钢开工率与前周基本持平 [16] - 需求端BDI指数和出口集装箱运价指数CCFI持续上升，30大中城市商品房销售面积小幅增加 [16] - 物价方面，猪肉价格小幅回落，大宗商品价格多数上涨，螺纹钢、铜以及原油价格均有所回升 [16] 上周流动性观察 - 上周央行公开市场净投放资金6262亿元 [26] - R007、DR007均上行，股份行同业存单发行利率上行，各期限国股直贴利率小幅下行，质押式回购成交量小幅减少，银行间市场杠杆率波动小幅下行 [29][30][32]