报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 沪铜主力合约震荡回落，持仓量减少，现货升水，基差走弱 [2] - 基本面原料端铜精矿供给偏紧，粗炼费为负，铜成本有支撑；供给方面冶炼厂利润不佳、原料紧张，产能或受限，国内精铜供给总量高但增速放缓；需求方面铜价高位抑制下游采买，下游以刚需采购为主，成交平淡；整体沪铜基本面供给增速放缓、需求暂稳，社会库存小幅下降 [2] - 期权方面平值期权持仓购沽比为1.26，环比+0.0363，期权市场情绪偏多头，隐含波动率略降；技术上60分钟MACD双线位于0轴下方，绿柱略走扩 [2] - 操作建议轻仓逢低短多交易，注意控制节奏及交易风险 [2] 根据相关目录分别总结 期货市场 - 沪铜期货主力合约收盘价86450元/吨，环比-450元/吨；LME3个月铜收盘价10829.5美元/吨，环比-22.5美元/吨 [2] - 主力合约隔月价差为0元/吨，环比0元/吨；主力合约持仓量179927手，环比-12366手；期货前20名持仓-23705手，环比-4557手 [2] - LME铜库存135725吨，环比-450吨；上期所库存阴极铜109407吨，环比-5628吨；LME铜注销仓单9650吨，环比-475吨；上期所仓单阴极铜56965吨，环比-2856吨 [2] 现货市场 - SMM1铜现货价86510元/吨，环比-585元/吨；长江有色市场1铜现货价86535元/吨，环比-570元/吨 [2] - 上海电解铜CIF（提单）45美元/吨，环比0美元/吨；洋山铜均溢价32美元/吨，环比-1.5美元/吨 [2] - CU主力合约基差60元/吨，环比-135元/吨；LME铜升贴水（0 - 3）3.88美元/吨，环比+9.84美元/吨 [2] 上游情况 - 进口铜矿石及精矿258.69万吨，环比-17.2万吨；国铜冶炼厂粗炼费（TC）-42.21美元/千吨，环比-0.17美元/千吨 [2] - 铜精矿江西价77400元/金属吨，环比-190元/金属吨；铜精矿云南价78100元/金属吨，环比-190元/金属吨 [2] - 粗铜南方加工费1300元/吨，环比+100元/吨；粗铜北方加工费900元/吨，环比0元/吨 [2] 产业情况 - 精炼铜产量126.6万吨，环比-3.5万吨；未锻轧铜及铜材进口量438000吨，环比-52000吨 [2] - 铜社会库存41.82万吨，环比+0.43万吨；废铜1光亮铜线上海价59390元/吨，环比-200元/吨 [2] - 硫酸（98%）江西铜业出厂价790元/吨，环比0元/吨；废铜2铜（94 - 96%）上海价72850元/吨，环比-100元/吨 [2] 下游及应用 - 铜材产量223.2万吨，环比+1.0万吨；电网基本建设投资完成额累计值4378.07亿元，环比+582.31亿元 [2] - 房地产开发投资完成额累计值73563亿元，环比+5857.29亿元；集成电路当月产量4180000万块，环比-191236.1万块 [2] 期权情况 - 沪铜20日历史波动率15.89%，环比-0.31%；40日历史波动率19.46%，环比-0.08% [2] - 当月平值IV隐含波动率15.8%，环比-0.0030%；平值期权购沽比1.26，环比+0.0363 [2] 行业消息 - 美联储官员对降息看法不一，洛根难支持12月降息，米兰支持降息，施密德担忧降息对通胀影响 [2] - 国家统计局公布10月经济数据，多项指标同比增速放缓，1 - 10月全国固定资产投资同比降1.7%，房地产开发投资降14.7% [2] - 韩文秀提出要培育壮大新兴产业和未来产业，加快战略性新兴产业集群发展 [2] - 国务院常务会议研究“两重”建设，部署促进消费政策，要强化人工智能融合赋能 [2] - 财政部部长蓝佛安指出财政政策力度要给足、发力要精准、政策要协同，推动供需平衡 [2]