报告行业投资评级 - 棉花操作评级未明确标注方向 [1] - 纸浆操作评级一颗星代表偏多，但盘面可操作性不强 [1] - 白糖操作评级白星代表短期多空趋势相对均衡，盘面可操作性差，以观望为主 [1] - 苹果操作评级白星代表短期多空趋势相对均衡，盘面可操作性差，以观望为主 [1] - 20号胶操作评级一颗星代表偏多，但盘面可操作性不强 [1] - 天然橡胶操作评级一颗星代表偏多，但盘面可操作性不强 [1] - 丁二烯橡胶操作评级一颗星代表偏多，但盘面可操作性不强 [1] 报告的核心观点 - 郑棉走势偏弱但现货价格总体持稳，预计仍难摆脱区间震荡走势，操作上暂时观望；美棉因产量大幅上调价格利空 [2] - 预计糖价将维持弱势，市场交易重心转向下榨季估产，关注后续生产情况 [3] - 苹果期价震荡，市场交易逻辑转向销售预期，多空分歧增加，关注去库情况 [4] - 天然橡胶和20号胶期货价格小涨，丁二烯橡胶期货价格震荡，需求缓慢走弱，天胶供应趋降，合成胶供应增，现货库存增加，策略上超跌反弹，关注跨品种套利机会 [5] - 纸浆期货小幅下跌，估值仍在低位中长期有改善预期，短期上涨空间或受限，操作上暂时观望 [6] - 原木期价震荡，低库存对价格存在一定支撑，操作上暂时观望 [7] 各品种总结 棉花&棉纱 - 郑棉小幅下跌走势偏弱，现货销售基差整体持稳，新棉集中上市叠加需求一般给价格带来压力，截至11月13号全国累积加工皮棉390.7万吨，同比增加67万吨 [2] - 纯棉纱市场变化不大，刚需走货为主，下游织厂随用随买，需求延续偏稳 [2] - 美国农业部11月报告偏空，美棉25/26年度产量大幅上调19.4万吨至307.3万吨，利空美棉价格 [2] 白糖 - 上周美糖低位运行，10月下半月巴西中南部生产数据偏空，本榨季累积产糖量同比增加 [3] - 郑糖偏弱震荡，国内可能对糖浆进口进行管制，下方存在一定支撑 [3] - 三季度广西降雨较好，25/26榨季广西食糖产量预期相对较好，市场交易重心转向下榨季估产 [3] 苹果 - 苹果收购进入尾声，库外成交价格持稳，冷库零星成交，截至11月14日全国冷库苹果库存为735.77万吨，同比下降10% [4] - 市场交易逻辑由冷库入库量转向销售预期，苹果质量差但收购价格高，贸易商和果农惜售情绪高，关注去库情况 [4] 20号胶&天然橡胶&合成橡胶 - 天然橡胶RU和20号胶NR期货价格小涨，丁二烯橡胶BR期货价格震荡，国内天然橡胶现货价格稳中有涨，合成橡胶现货价格稳定 [5] - 全球天然橡胶供应处于高产期，中国云南产区进入减产期，国内丁二烯橡胶装置开工率继续缓慢上升，部分装置停车检修或低负荷运行，上游丁二烯装置开工率大幅回升 [5] - 上周国内全钢胎开工率小降，半钢胎开工率微增，山东轮胎企业产成品库存继续增加，青岛地区天然橡胶总库存增加至45.26万吨，中国顺丁橡胶社会库存增加至1.59万吨，中国丁二烯港口库存回落至2.9万吨 [5] 纸浆 - 纸浆期货小幅下跌，针叶浆月亮现货报价5450元/吨，江浙沪俄针报价5400元/吨，阔叶浆金鱼报价4400元/吨 [6] - 截至11月13日中国纸浆主流港口样本库存量为211.0万吨，较上期累库10.2万吨、环比上涨5.1%，同比上涨21.3% [6] - 海外阔叶浆报价偏强有提涨预期，部分浆贸易商不愿低价走货，但下游纸浆采购意愿一般 [6] 原木 - 原木期价震荡，现货主流报价持稳，11月份新西兰辐射松报价继续上调，国内现货价格维持弱势，贸易商进口意愿下降 [7] - 港口出库量维持在6万方以上，需求对价格存在支撑，原木库存总量偏低，库存压力相对较小 [7]