行业投资评级 - 行业投资评级为“优于大市”，且评级维持不变 [1] 报告核心观点 - 2025年三季度保险资金运用余额达37.5万亿元，同比增长16.5%，延续高增长态势 [2][3][4] - 行业整体资金转化率为83%，显示仍有一定程度的资产欠配 [3][20][24] - 险资持续加大权益资产配置，股票配置余额达3.6万亿元，同比大幅增长55.1% [3][15][24] - 展望四季度，险资仍有较大配置诉求，策略核心为挖掘高分红资产、维持长久期债券基本盘、并寻求境外资产等另类投资机会 [3][24] 保险资金运用总体情况 - 截至2025年三季度末，保险资金运用余额为37.5万亿元，同比增长16.5%，环比增长3.4% [2][4][14] - 人身险资金运用余额为33.7万亿元，同比增长16.5%，占行业总额的90% [10][14] - 财产险资金运用余额为2.4万亿元，同比增长11.8%，占行业总额的6.4% [10][14] 固定收益类资产配置 - 银行存款规模收缩，人身险和财产险银行存款规模分别环比下降4.9%和7.5%，至24865亿元和3742亿元 [11][14] - 债券配置力度持续加大，人身险和财产险公司债券配置规模分别为17.2万亿元和0.97万亿元，同比分别增长20.9%和21.8% [11][14] 权益类资产配置 - 权益类资产投资规模显著增长，股票和证券投资基金投资规模同比增长35.9% [15] - 股票配置余额达3.6万亿元，同比大幅增长55.1% [3][15][24] - 人身险股票投资规模达34124亿元，较年初增加11445亿元；财险股票投资规模达2086亿元，较年初增加485亿元 [15] - 人身险和财产险的证券投资基金规模分别为17756亿元和1964亿元，环比增速分别为20.2%和6.9% [15] 资金配置转化率分析 - 2025年三季度行业资金转化率为83% [3][20][24] - 受“开门红”等因素影响，四季度和一季度通常是资金配置诉求较高的阶段，例如2024年四季度行业资金转化率达123% [20] - 2025年三季度单季保费收入增加1.48万亿元 [20]