报告行业投资评级 - 烧碱趋势强度为 -1，取值范围在【-2,2】区间整数，强弱程度分类为偏弱，-2 表示最看空，2 表示最看多 [4] 报告的核心观点 - 烧碱高产量、高库存格局延续，市场持续做空氯碱利润，估值高度受氧化铝减产预期压制，成本支撑有限，厂家不减产则难以明显反弹，长期氧化铝减产会导致产业链负反馈 [3] 根据相关目录分别进行总结 基本面跟踪 - 01 合约期货价格 2291，山东最便宜可交割现货 32 碱价格 760，山东现货 32 碱折盘面 2375，基差 84 [1] 现货消息 - 11 月 17 日周末山东主要下游氧化铝卸车不畅，采购 32 碱价格下调 10 元至 720 元后，山东省内各市成交价格纷纷跟跌，鲁西南市场库存偏高，降幅偏大 [2] 市场状况分析 - 烧碱需求端氧化铝投产与减产预期影响基本抵消，冬季氯碱企业检修淡季，囤货供需缺口有限，非铝下游支撑有限且出口承压，国内供应压力增大 [3] - 烧碱成本端液氯未大幅降价，成本支撑有限，厂家不减产难以明显反弹，长期氧化铝减产会导致产业链负反馈 [3]