报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 中短期供应扰动支撑基本金属价格，但宏观预期反复及需求一般限制价格上行高度，基本金属冲高回落转为震荡整理，可关注铜铝锡低吸做多机会；长期国内潜在增量刺激政策预期仍在，铜铝锡供应扰动问题仍在，供需有趋紧预期，看好铜铝锡价格走势[1] 根据相关目录分别进行总结 行情观点 - 铜：美国政府重启，铜价高位盘整，供应约束仍存且扰动增加，考虑宏观情绪转暖，表现为震荡偏强[7][8] - 氧化铝：库存累积速度快，氧化铝价维持震荡运行，现实供需偏过剩，但估值进入低位区间[9][13] - 铝：库存延续累积，铝价有所回调，短期宏观正面叠加基本面稳健，预计维持震荡偏强，中期供应增量有限，需求维持韧性，铝价中枢有望上移[14][15] - 铝合金：关注需求变化，盘面高位震荡，成本支撑较强叠加供需持稳，短期和中期预计维持震荡偏强[16][18] - 锌：出口窗口打开，锌价高位震荡，短期或呈现高位震荡，中长期供给仍有增加，需求增量少，预计锌价有下跌空间[19] - 铅：交割致社库回升，铅价短期下跌，近期环保原因扰动多，铅锭产量难明显回升，需求旺季末尾电池厂复产，铅价表现为震荡偏强[20][22] - 镍：现实供需宽松，镍价震荡偏弱，市场情绪主导盘面，产业基本面边际走弱，预计震荡偏弱运行[22][23] - 不锈钢：镍铁价格延续下挫，不锈钢盘面震荡运行，季节性淡季切换下基本面现实对价格有压制，成本端有提振，预计维持区间震荡[24][25] - 锡：沪锡开始累库，锡价震荡调整，供应扰动不断，需求持续增长，预计锡价将震荡偏强[25][26] 行情监测 - 中信期货商品指数（2025 - 11 - 17）：综合指数中商品指数2254.19，-0.24%；商品20指数2555.84，-0.42%；工业品指数2228.52，+0.56%；有色金属指数今日涨跌幅 -0.38%，近5日涨跌幅 -0.29%，近1月涨跌幅 +1.33%，年初至今涨跌幅 +7.34%[150][152]