投资评级 - 报告对五洲新春（603667.SH）的投资评级为“增持-A”，并予以维持 [4] 核心观点 - 报告认为公司业绩平稳向好，正持续推进高端轴承与丝杠产品升级，盈利能力不断修复，新业务布局有望打开持续增长空间 [4][5][7][9][11] 业绩表现与盈利能力 - 2025年前三季度公司实现营收26.61亿元，同比增长7.60%；实现归母净利润9848.29万元，同比增长0.25% [5] - 2025年第三季度单季营收达7.67亿元，同比/环比分别增长6.33%和下降23.73%；实现归母净利润2319.29万元，同比/环比分别增长0.07%和下降38.06% [7] - 2025年第三季度毛利率为19.71%，同比/环比分别提升0.98和3.29个百分点；净利率为3.42%，同比提升0.26个百分点，盈利能力修复得益于产品结构优化和产能利用率提升 [7] 主营业务进展 - 轴承业务：新能源汽车轴承领域持续放量，球环滚针轴承单月产量超200万套，配套丰田、宝马等；三代乘用车轮毂轴承单元满足北美后市场并开拓国内主机厂 [8] - 高端轴承：紧抓航空航天、燃气轮机等高端装备国产替代机遇，相关高端轴承产品已获得小批量订单 [8] - 丝杠业务：作为战略新兴方向，在机器人领域持续取得多家客户小批量订单；在汽车领域，转向系统EPS、制动系统EHB/EMB取得定点，并积极推进产能建设与质量管控 [9] 未来增长驱动与财务预测 - 传统轴承和套圈业务供应舍弗勒、斯凯孚等巨头，有望保持平稳增长；风电业务有望扭转颓势；安全气囊气体发生器部件业务实现高速增长，已成为国内唯一生产企业 [11] - 热管理领域产品矩阵拓宽及价值量提升被中长期看好；丝杠业务凭借全产业链优势，随着产业化落地和客户放量，有望成为核心增长点 [11] - 预计公司2025-2027年营收分别为36.16亿元、41.73亿元、48.72亿元，同比增速分别为10.8%、15.4%、16.7% [11] - 预计2025-2027年归母净利润分别为1.37亿元、1.99亿元、2.74亿元，同比增速分别为49.7%、45.7%、37.3% [11] - 预计2025-2027年每股收益（EPS）分别为0.37元、0.54元、0.75元，对应市盈率（PE）分别为126倍、86倍、63倍 [11]