行业投资评级 - 行业投资评级：同步大势 [5] 报告核心观点 - AI算力爆发与终端硬件创新共振，PCB钻针成为“电子基础设施”中最具弹性的细分赛道 [2] - AI服务器普遍采用多层板，加工难度更高，对PCB钻针市场有极大推动力 [2] - 行业集中度较高且持续提升，国内龙头公司有望快速抢占AI需求带来的市场 [3] PCB钻针行业概况 - PCB钻针是PCB刀具的一种，主要用于PCB的钻孔工序，可钻通孔、盲孔或扩孔 [1] - 按型制可分为UC型式、ST型式及ID型式，直径在0.2mm及以下称为微钻 [13] - 产业链贯穿“材料—刀具—设备—板厂—终端”五个环节 [1] - 硬质合金是主要材料，成本较低；金刚石刀具耐磨性更好寿命更长，但需关注产业进展 [2][13] 市场规模与需求驱动 - 2020年全球PCB钻针产量达25.80亿支，产值达5.90亿美元；2020年国内产值为20.68亿元 [2][20] - AI服务器PCB板需求旺盛，加工难度更高，是PCB钻针市场的主要推动力 [2] - PCB下游应用中，通信占比32.42%，计算机占比28.80%，消费电子和汽车分别占比15.00%和11.80% [22] 成本结构与上游资源 - 原材料成本中，碳化钨粉占比53%，钴粉占比7.4% [15][18] - 中国拥有全球约50%的钨资源，自2002年起实施钨矿开采配额制度，近期碳化钨价格有明显上涨 [16] - 中国是精炼钴主要生产国，约占全球总量的76% [16] 竞争格局与集中度 - 行业集中度较高，2020年全球市场前四名公司为鼎泰高科（19%）、金洲精工（18%）、日本佑能（14%）、尖点科技（9%） [25][28] - 鼎泰高科市占率从2020年的19%提升至2023年的26.5% [3][25] - 国内公司在抢占市场和扩充产能上态度更为积极 [3] 主要公司产能与扩产计划 - 鼎泰高科订单旺盛，月产能超过1亿支，泰国工厂后续会逐步释放产能 [31] - 中钨高新金洲公司2025年上半年月产能约6000多万支，10月可达8000万支以上，已审议通过微钻产能扩产1.4亿支的项目 [31] - 制造业体量越大规模优势越明显，客户粘性更强，行业龙头有望持续保持优势 [31] 相关标的 - 鼎泰高科、中钨高新、沃尔德、华锐精密、欧科亿 [3][31]