报告行业投资评级 - 对RU及NR评级为中性，对BR评级为中性 [10] 报告的核心观点 - 国内外天然橡胶原料价格同比处于高位，成本端支撑强，但国内到港量回升且需求无亮点，后期有累库空间，建议关注RU01与05的反套，单边走势不明朗，RU后期供应压力或小于NR，利于RU与NR价差扩大 [10] - 顺丁橡胶上游生产利润修复，提负荷预期仍在，但受检修支撑，供应短期难大幅回升，下游需求无亮点，供需矛盾不明显，跟随上游丁二烯价格波动，后期丁二烯偏弱，累库格局或延续，但生产利润亏损或抑制产量 [10] 市场要闻与数据 期货价格 - RU主力合约15315元/吨，较前一日变动+100元/吨；NR主力合约12355元/吨，较前一日变动+90元/吨；BR主力合约10455元/吨，较前一日变动+10元/吨 [1] 现货价格 - 云南产全乳胶上海市场价格14850元/吨，较前一日变动+100元/吨；青岛保税区泰混14650元/吨，较前一日变动+50元/吨；青岛保税区泰国20号标胶1850美元/吨，较前一日变动+10美元/吨；青岛保税区印尼20号标胶1745美元/吨，较前一日变动+10美元/吨；中石油齐鲁石化BR9000出厂价格10500元/吨，较前一日变动+0元/吨；浙江传化BR9000市场价10400元/吨，较前一日变动+0元/吨 [1] 市场资讯 重卡市场 - 2025年10月我国重卡市场销售约9.3万辆，环比9月下降约12%，同比增长约40%；1-10月累计销量91.6万辆，同比增长约22%，预计11月后累计销量超100万辆 [2] 全球天胶 - ANRPC预测2025年9月全球天胶产量增5%至143.3万吨，较上月下降1%；消费量降3.3%至127.4万吨，较上月增加1.2%；前三个季度累计产量增2.3%至1037.4万吨，累计消费量降1.5%至1142.2万吨 [2] 中国橡胶进口 - 2025年10月中国进口天然及合成橡胶（含胶乳）66.7万吨，较2024年同期增加1.2% [2] 泰国天胶出口 - 2025年前三季度泰国出口天然橡胶（不含复合橡胶）199.3万吨，同比降8%；出口到中国75.9万吨，同比增6% [3] 乘用车市场 - 10月全国乘用车市场零售量224.2万辆，同比下降0.8%，环比微降0.1%；1-10月累计零售1925万辆，同比增长7.9% [3] 欧盟乘用车市场 - 2025年9月欧盟乘用车市场销量增长10%至888,672辆，前三个季度累计销量同比增长0.9%至806万辆 [3] 市场分析 天然橡胶 现货及价差 - 2025-11-17，RU基差-465元/吨（+0），RU主力与混合胶价差665元/吨（+50），NR基差746.00元/吨（-21.00）；全乳胶14850元/吨（+100），混合胶14650元/吨（+50），3L现货15250元/吨（+50）；STR20报价1850美元/吨（+10），全乳胶与3L价差-400元/吨（+50）；混合胶与丁苯价差3950元/吨（+50） [4] 原料 - 泰国烟片60.33泰铢/公斤（+0.00），泰国胶水56.60泰铢/公斤（+0.00），泰国杯胶52.10泰铢/公斤（+0.20），泰国胶水-杯胶4.20泰铢/公斤（+0.10） [5] 开工率 - 全钢胎开工率为64.29%（-1.08%），半钢胎开工率为72.99%（+0.10%） [6] 库存 - 天然橡胶社会库存为452589吨（+3134），青岛港天然橡胶库存为1056357吨（+345），RU期货库存为108470吨（-10500），NR期货库存为49695吨（+1109） [6] 顺丁橡胶 现货及价差 - 2025-11-17，BR基差-105元/吨（-10），丁二烯中石化出厂价7000元/吨（+0），顺丁橡胶齐鲁石化BR9000报价10500元/吨（+0），浙江传化BR9000报价10400元/吨（+0），山东民营顺丁橡胶10000元/吨（+0），顺丁橡胶东北亚进口利润-1985元/吨（-17） [7] 开工率 - 高顺顺丁橡胶开工率为69.92%（+3.91%） [8] 库存 - 顺丁橡胶贸易商库存为4970吨（+1450），顺丁橡胶企业库存为25850吨（+80） [9]