报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 尿素企业降价后成交好转，农业秋季肥收尾、复合肥秋季肥扫尾，冬储肥生产未大规模开始，环保致整体开工率小幅下降，三聚氰胺开工提升，刚需采购 [2] - 新增产能释放，中长期尿素供需仍偏宽松，四季度气头检修预计12月逐渐开始 [2] - 受出口配额消息影响，尿素企业出货好转，厂内库存去库，港口库存小幅累库，关注东北复合肥开工率、原料采购节奏以及全国淡储节奏 [2] - 尿素生产商获第四批60万吨出口配额，年末出口预期好转，预计对现货市场形成一定支撑 [2] - 11月7日印度IPL发布新一轮尿素进口招标，意向招标250万吨，需持续关注现货采购情绪与节奏 [2] - 单边策略为区间震荡，期现择机正套；跨期策略为观望；跨品种无策略 [3] 根据相关目录分别进行总结 一、尿素基差结构 - 涉及山东尿素小颗粒市场价、河南尿素小颗粒市场价、山东主连基差、河南主连基差、尿素主力连续合约价格、1 - 5价差、5 - 9价差、9 - 1价差等内容 [4][5] 二、尿素产量 - 涉及尿素周度产量、尿素装置检修损失量 [4][5] 三、尿素生产利润与开工率 - 涉及生产成本、现货生产利润、盘面生产利润、全国产能利用率、煤制产能利用率、气制产能利用率 [4][5] 四、尿素外盘价格与出口利润 - 涉及尿素小颗粒波罗的海FOB、尿素大颗粒东南亚CFR、尿素小颗粒中国FOB、尿素大颗粒中国CFR、尿素小颗粒波罗的海FOB - 中国FOB - 30、尿素大颗粒东南亚CFR - 中国FOB、尿素出口利润、盘面出口利润 [4][5] 五、尿素下游开工与订单 - 涉及复合肥开工率、三聚氰胺开工率、待发订单天数 [4][5] 六、尿素库存与仓单 - 涉及上游厂内库存、港口库存、河北尿素下游厂家原料库存天数、期货仓单、主力合约持仓量、主力合约成交量 [4][5] 市场分析 价格与基差 - 2025 - 11 - 17，尿素主力收盘1662元/吨（+10）；河南小颗粒出厂价报价1600元/吨（0）；山东地区小颗粒报价1590元/吨（-10）；江苏地区小颗粒报价1580元/吨（-10）；小块无烟煤750元/吨（+0） [1] - 山东基差 - 72元/吨（-20）；河南基差 - 62元/吨（-20）；江苏基差 - 82元/吨（-20）；尿素生产利润60元/吨（-10），出口利润1048元/吨（+116） [1] 供应端 - 截至2025 - 11 - 17，企业产能利用率84.08%（0.08%），样本企业总库存量为148.36万吨（-9.45），港口样本库存量为8.20万吨（+0.30） [1] 需求端 - 截至2025 - 11 - 17，复合肥产能利用率30.32%（-0.72%）；三聚氰胺产能利用率为57.48%（+4.28%）；尿素企业预收订单天数7.71日（+0.42） [1]