报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - PVC单边震荡偏弱，供应端预计回升且新投产能逐步量产，需求端下游开工下降、采购情绪一般，出口以价换量签单环比走强，社会库存小幅去库但绝对值偏高，期货仓单高位盘面套保压力仍存，后续需关注相关政策；烧碱现货价格稳中有降，供应端装置检修增加开工小幅下降，需求端山东氧化铝厂压车接货价下调，部分企业开工受环境管控影响，高度碱低价订单有支撑，山东整体累库江苏去库，非铝端刚需采购后续需求转弱，广西氧化铝厂投产预期多但时间不确定，烧碱招标或支撑后两月价格，山东11月电价上调、液氯价格转弱，氯碱利润同期偏低成本支撑仍存 [3] 市场要闻与重要数据 PVC - 期货价格及基差：主力收盘价4601元/吨（-7），华东基差-101元/吨（-13），华南基差-11元/吨（-3） [1] - 现货价格：华东电石法报价4500元/吨（-20），华南电石法报价4590元/吨（-10） [1] - 上游生产利润：兰炭价格800元/吨（+0），电石价格2805元/吨（-25），电石利润-125元/吨（-25），PVC电石法生产毛利-820元/吨（-50），PVC乙烯法生产毛利-491元/吨（-26），PVC出口利润-1.2美元/吨（-1.3） [1] - 库存与开工：厂内库存32.2万吨（-1.2），社会库存53.2万吨（-1.3），电石法开工率79.57%（-0.60%），乙烯法开工率70.13%（-7.10%），开工率76.71%（-2.57%） [1] - 下游订单情况：生产企业预售量69.9万吨（-4.3） [1] 烧碱 - 期货价格及基差：SH主力收盘价2291元/吨（-36），山东32%液碱基差147元/吨（+5） [1] - 现货价格：山东32%液碱报价780元/吨（-10），山东50%液碱报价1250元/吨（+0） [1] - 上游生产利润：山东烧碱单品种利润1442元/吨（-31），山东氯碱综合利润（0.8吨液氯）776.0元/吨（-31.3），山东氯碱综合利润（1吨PVC）-30.97元/吨（-6.25），西北氯碱综合利润（1吨PVC）721.53元/吨（+0.00） [2] - 库存与开工：液碱工厂库存40.22万吨（-1.26），片碱工厂库存3.02万吨（+0.12），开工率84.10%（-0.70%） [2] - 下游开工：氧化铝开工率85.37%（+0.12%），印染华东开工率66.55%（-1.51%），粘胶短纤开工率89.50%（-0.10%） [2] 策略 PVC - 单边：区间震荡，期现择机正套 [4] - 跨期：观望 [4] - 跨品种：无 [4] 烧碱 - 单边：区间震荡 [5] - 跨期：SH12 - 01逢低正套 [5] - 跨品种：无 [5]